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애브비의 환율 제외 성장 9.5%는 존슨앤드존슨의 조정 영업 성장보다 높고 다각화된 성장 축을 보인다. 릴리의 48% 성장은 비만·당뇨 제품이 주도해 크게 앞서지만 가격 하락도 있었고, 성장률 정의와 치료 영역이 달라 일대일 서열로 해석할 수 없다.

2026년 2분기 전사 매출 성장

9.5 %

2026년 2분기 조정 영업 성장률

5.7 %

2026년 2분기 보고 매출 성장률

48 %

암젠은 다수 제품과 치료영역을 보유해 단일 성장 동력 의존이 낮다. 릴리는 2분기 48% 성장으로 암젠의 10%를 크게 앞섰지만, 그 차이는 비만·당뇨 제품 노출이 만든 것이어서 동일한 제품 구성의 비교는 아니다.

릴리 대비 2분기 매출 성장률 격차

38 %

프롤리아 2분기 바이오시밀러 매출 감소

-32 %

핵심 성장 제품군의 매출 기여도

70 %

BMS 성장 포트폴리오의 2분기 성장률은 Merck의 Keytruda 성장률과 Amgen 전체 매출 성장률을 웃돌았다. 그러나 AbbVie 면역 포트폴리오와 비슷하고 분모가 달라 순위로 해석할 수 없으며, 시장은 BMY의 낮은 배수에 구조적 위험을 반영한 것으로 보인다.

2026년 6월 말 재무상태와 2026년 9월 9일 시가총액

166.7 십억달러

2026-09-09 시장 데이터 스냅샷

14.2 배

2026년 2분기 전년 대비 공개 성장률

15 %

2분기 J&J 성장은 AbbVie보다 낮고 Merck보다 높았지만, 의약품과 의료기기 매출원이 함께 있다. 성장률 우위와 사업분산을 구분해 평가해야 한다.

AbbVie 2026년 2분기 매출은 전년 대비 10.2% 증가

10.2 %

Merck 2026년 2분기 매출은 전년 대비 5% 증가

5 %

메드테크 상반기 세전이익률 하락, 관세·분리비용·투자 확대 부담

13.8 %

FDA가 주모를 승인했고 애브비는 미국 출시를 10월로 예고해 가까운 촉매가 있다. 아포지 후보는 더 긴 호흡의 임상 자산이며 경쟁사들도 신규 적응증과 파이프라인 발표를 이어가므로 성공을 선반영하지 않는다.

타바파돈의 파킨슨병 성인 치료 승인

FDA가 2026년 9월 28일 승인; 상업적 채택과 안전성·처방 접근은 아직 검증 전

아포지 인수로 염증·면역 후기 파이프라인 보강

인수 완료. 선도 후보 주밀로키밤은 아토피 피부염 후기 임상 단계이며, 승인·상업화 전 효능과 안전성 검증이 남아 있다.

레파타 매출은 37% 증가했고 회사가 발표한 임상 결과는 추가 수요를 만들 가능성이 있다. 그러나 현재 매출 증가를 임상 결과에 따른 처방 효과로 돌릴 수 없고, 보험 접근과 경쟁 제품을 통해 지속성을 검증해야 한다.

레파타 심혈관 결과와 매출 증가

37 %

릴리 대비 2분기 매출 성장률 격차

38 %

가이던스 상향은 단기 실행력과 수요 가시성을 높이는 강점이다. 다만 회사 전망은 peer의 독립적인 시장 검증이 아니며 특허·경쟁 압력을 제거하지 못하므로 촉매의 지속성은 아직 제한적이다.

2026년 매출 전망 상향

49.5 십억달러

성장 포트폴리오 2분기 매출 성장

15 %

회사는 2분기 실적 후 연간 전망을 올렸다. 기초 성장은 제품 믹스와 실행에 달려 있으며, 가이던스는 법률 비용 같은 비경상 항목을 제외한다.

2026년 매출 및 조정 EPS 전망 상향

7.3 %

TREMFYA 2분기 매출 20억 달러, 전년 대비 72.5% 증가

72.5 %

아포지 인수는 면역 분야의 후기 임상 후보를 확보하는 전략적 선택이다. 그러나 회사는 증액 효과가 2032년부터 시작할 것으로 전망하고, 후보가 임상에서 실패할 수 있어 단기 주주가치 창출을 확정하기 어렵다.

아포지 인수의 장기 회수 시점

인수는 2026년 9월 완료됐고 회사는 조정 EPS 희석이 2027년까지 이어진 뒤 2032년부터 증액 효과를 예상한다.

아포지 인수로 염증·면역 후기 파이프라인 보강

인수 완료. 선도 후보 주밀로키밤은 아토피 피부염 후기 임상 단계이며, 승인·상업화 전 효능과 안전성 검증이 남아 있다.

영업현금흐름과 배당 지급을 유지하면서 미국 제조 기반에 투자하고 있다. 그러나 573억 달러의 부채와 약 26억 달러 설비투자 전망, 분기 자사주 매입 부재는 잉여자본의 선택지를 줄이며 인수 후 부채 상환 속도를 확인할 필요가 있다.

미국·푸에르토리코 이익 배분 관련 국세청 분쟁

10,700 백만달러

설비투자·배당 및 자사주 매입

회사는 2026년 설비투자를 약 26억 달러로 전망하고 2분기 배당금 13억6천만 달러를 지급했으며 같은 분기 자사주를 매입하지 않았다. 생산능력 투자가 미래 공급을 지원할 수 있지만 현금흐름 회수와 배당 지속성을 지켜봐야 한다.

현금과 총차입금 잔액

57,300 백만달러

상반기 차입금 상환과 회전신용한도 미사용은 자본 배분의 방어력을 보여준다. 반면 장부상 차입금이 약 439억달러이고 R&D 손상차손도 발생해 peer보다 자본 배분의 질이 우수하다고 단정할 수 없다.

차입금 상환과 유동성

1.7 십억달러

R&D 지출 증가와 임상자산 손상

16 %

J&J는 CAPLYTA 인수 자산을 상업화하고 현금성 자산 208억 달러를 보유한다. 부채 490억 달러와 법률 지급 약속이 자본 배분의 제약이다.

난소암 탈크 소송에 55억 달러 제안 합의, 최소 95% 참여 조건

5,500 백만달러

Intra-Cellular 인수 후 CAPLYTA가 성장·비용에 기여

인수 자산의 상업화 진전과 통합 성과를 추적 필요

현금성 자산 208억 달러와 부채 490억 달러

49,000 백만달러

휴미라 감소를 스카이리치·린버크가 보완하고 있지만 기존 약물의 절벽은 끝나지 않았다. 암젠의 프로리아도 바이오시밀러로 가격·물량이 하락했고, 애브비의 미용 포트폴리오 또한 정체돼 핵심 면역 제품 외 경쟁력이 균등하지 않다.

미용 포트폴리오 정체

-0.9 %

프로리아 2026년 2분기 전년 동기 매출 변화

-32 %

린버크 2분기 매출 성장

23.7 %

암젠의 월간 또는 더 긴 간격 투여 후보는 차별화 가능성을 제공하지만 아직 임상시험 중이다. 릴리는 현재 비만·당뇨 약물에서 빠른 매출 증가와 차세대 후보를 함께 보유하므로 개발 기대만으로 경쟁 격차가 좁혀졌다고 보기 어렵다.

비만 치료 경쟁사의 성장 속도

48 %

릴리 대비 2분기 매출 성장률 격차

38 %

마리타이드 비만·비만 합병증 3상 프로그램

비만·과체중 및 동반질환 대상 체중관리, 심혈관·심부전·수면무호흡 시험과 투여 간격 전환 시험을 진행 중이며, 제2형 당뇨병 대상 3개 시험도 2026년 개시 계획이다.

BMS는 혈액암과 세포치료제 등 다른 경쟁축을 보유해 제품군 전체가 단일 제품에만 의존하지는 않는다. 그러나 2026년 2분기 Opdivo 전세계 매출은 4% 감소한 반면 Keytruda·Keytruda QLEX는 5% 증가해 핵심 면역항암제 축에서 열위가 확인된다.

2026년 2분기 전세계 면역항암제 매출 성장률

5 %

Opdivo 2분기 매출 감소

-4 %

J&J의 STELARA 매출은 급감했고 AbbVie의 면역 매출은 성장했다. J&J는 종양학과 신규 면역 제품으로 대응하지만 경쟁 강도는 높아졌다.

AbbVie 면역 포트폴리오 2분기 매출은 15.1% 증가

15.1 %

TREMFYA 2분기 매출 20억 달러, 전년 대비 72.5% 증가

72.5 %

J&J 면역 사업 2분기 매출 3.7% 감소

-3.7 %

아포지 인수로 면역학 자산을 확보한 결정은 휴미라 이후 파이프라인을 강화하려는 전략과 맞닿아 있다. 다만 회사가 증액 효과를 2032년부터 예상해 회수는 길고, 동종사도 인수와 내부 개발을 함께 사용하므로 아직 자본배분 성과를 판정하기 이르다.

아포지 인수의 장기 회수 시점

인수는 2026년 9월 완료됐고 회사는 조정 EPS 희석이 2027년까지 이어진 뒤 2032년부터 증액 효과를 예상한다.

아포지 인수로 염증·면역 후기 파이프라인 보강

인수 완료. 선도 후보 주밀로키밤은 아토피 피부염 후기 임상 단계이며, 승인·상업화 전 효능과 안전성 검증이 남아 있다.

후임 최고재무책임자는 회사 경험과 업계 경력을 갖추고 전임자와 인수인계를 진행했다. 다만 새 경영진의 부채·설비투자·배당 우선순위는 아직 재임 기간의 성과로 평가하기 어렵다.

최고재무책임자 교체 완료

토머스 디트리히가 2026년 9월 1일 최고재무책임자로 취임했고 피터 그리피스는 2027년 1월까지 인수인계를 지원하기로 했다. 이번 교체가 자본배분이나 인수 후 부채 관리에 미칠 영향은 후속 공시에서 확인해야 한다.

설비투자·배당 및 자사주 매입

회사는 2026년 설비투자를 약 26억 달러로 전망하고 2분기 배당금 13억6천만 달러를 지급했으며 같은 분기 자사주를 매입하지 않았다. 생산능력 투자가 미래 공급을 지원할 수 있지만 현금흐름 회수와 배당 지속성을 지켜봐야 한다.

현금과 총차입금 잔액

57,300 백만달러

최근 분기 CEO와 CFO의 연속성은 의사결정 안정성 측면의 강점이다. 그러나 인사 변화 부재만으로 peer 대비 경영 우위를 판단할 수 없고, 회사 공시 중심이라 독립적인 검증이 부족하다.

최근 분기 공시의 CEO·CFO

2 명

분기 자료에서 주요 경영진 교체는 확인되지 않는다. CAPLYTA 통합과 메드테크 비용 관리가 경영 실행을 판단할 관찰점이다.

정형외과 사업 분리 관련 상반기 비용 4억 달러

400 백만달러

Intra-Cellular 인수 후 CAPLYTA가 성장·비용에 기여

인수 자산의 상업화 진전과 통합 성과를 추적 필요

메드테크 상반기 세전이익률 하락, 관세·분리비용·투자 확대 부담

13.8 %

메디케어 협상 가격 적용은 환자 부담을 낮출 수 있지만 제조사의 순가격에도 영향을 주는 정책 변수다. 이 자료에서는 접근성·환자 결과·환경 지표를 동일 기준으로 비교하지 않았으므로 ESG 상대 순위는 보류한다.

보톡스 메디케어 약가 협상 노출

보톡스는 2026년 협상 대상에 선정되어 협상 가격이 2028년부터 적용될 예정이다.

2027년 약가 협상 예정 제품 노출

브레일러와 린제스의 메디케어 협상 가격은 2027년부터 적용된다.

임브루비카 메디케어 약가 협상 적용

CMS 협상 약가가 2026년 1월부터 적용돼 기존 혈액암 제품의 순가격과 수익을 압박한다.

회사는 두 쟁점 모두에 이의를 제기하고 법적·행정 절차에서 대응 중이라 최종 손실은 확정되지 않았다. FDA의 안전성 경고와 세무당국의 조정 요구 자체는 공식 기록에 있어 경영진 해명만으로 제거할 수 없는 리스크다.

미국·푸에르토리코 이익 배분 관련 국세청 분쟁

10,700 백만달러

타브네오스 안전성 경고와 허가 분쟁

FDA는 타브네오스와 연관된 중대한 간 손상 및 일부 치명 사례를 알리고, 효능 및 원 허가 심사 절차를 문제 삼아 허가 철회를 제안했다. 회사는 자료를 제출해 이의를 제기 중이며 환자 안전·소송·매출 모두에 불확실성이 있다.

BMS는 공시를 통해 소송과 환경·가격 관련 쟁점을 공개하고 있어 투명성은 확인된다. 그러나 신규 340B 소송은 가격접근성 논란을 확대할 수 있고 peer 대비 평판 위험의 상대 순위는 비교 자료가 부족하다.

Arkansas 340B 관련 소송

1

제안 합의는 95% 참여 조건으로 법률 오버행을 줄일 가능성이 있다. 그러나 합의는 아직 조건부이며 별도 탈크 사건이 남아 있다.

난소암 탈크 소송에 55억 달러 제안 합의, 최소 95% 참여 조건

5,500 백만달러

상반기 탈크 관련 충당 비용 8억 달러 인식

800 백만달러

아포지 인수와 주모 승인이 후속 자산을 보강하지만, 후기 자산의 수와 R&D 생산성을 동일 기준으로 비교할 공개 자료는 제한적이다. 릴리도 여러 인수와 대규모 제조·연구 투자를 병행하므로 현재로서는 우위를 부여하지 않는다.

타바파돈의 파킨슨병 성인 치료 승인

FDA가 2026년 9월 28일 승인; 상업적 채택과 안전성·처방 접근은 아직 검증 전

아포지 인수의 장기 회수 시점

인수는 2026년 9월 완료됐고 회사는 조정 EPS 희석이 2027년까지 이어진 뒤 2032년부터 증액 효과를 예상한다.

아포지 인수로 염증·면역 후기 파이프라인 보강

인수 완료. 선도 후보 주밀로키밤은 아토피 피부염 후기 임상 단계이며, 승인·상업화 전 효능과 안전성 검증이 남아 있다.

연구개발비를 11% 늘리면서 여러 치료영역에서 후기 시험을 진행하고 긍정적 3상 결과도 확보했다. 아직 다수 데이터는 톱라인 발표이며 상세 효과크기, 안전성, 재현성 및 상업화 성공은 검증되지 않았다.

다조달리벱 쇼그렌병 3상 1차 평가변수 달성

OASIZ 301에서 중등도·중증 전신 활성 환자의 48주 ESSDAI 개선이 통계적·임상적으로 유의했고, 다른 증상군을 보는 OASIZ 303 결과와 상세 데이터는 아직 남아 있다.

다수 후기 임상 촉매의 허가 전 단계

마리타이드, 다조달리벱, 임델트라, 테즈스파이어 등 복수 자산에서 3상 진행 또는 긍정 톱라인 결과가 나왔다. 다만 보도자료 중심의 초기 결과는 상세 학술 데이터, 재현성 및 규제 심사를 거쳐야 매출 기여로 이어진다.

상반기 연구개발비 증가

11 %

후기 임상 전환 사례가 있어 R&D 생산성 회복의 초기 신호는 있다. 다만 16%의 비용 증가와 8억3000만달러 손상차손이 함께 발생해 peer 대비 효율 우위라고 말하기 어렵다.

R&D 지출 증가와 임상자산 손상

16 %

메지그도마이드 3상 진행성 억제 신호

52 %

리브렉시아 ACS 3상 중단

1

J&J의 연구개발 투자는 절대 규모가 크고 여러 사업군에 걸쳐 있다. 경쟁사와 동일 기준의 후기 파이프라인 전환율 자료는 제한적이다.

TREMFYA·CAPLYTA 적응증 확대와 후기 개발자산 데이터 진전

후기 후보군과 적응증 확장 병행

2026년 상반기 연구개발비는 매출의 14.5%

14.5 %

FDA 승인이라는 구체적 촉매가 생겼지만 매출 기여는 아직 확인되지 않았다. 반면 임브루비카 약가는 이미 2026년 적용됐고, 브레일러·린제스는 2027년, 보톡스는 2028년 적용 예정이어서 규제 부담이 여러 제품에 걸쳐 있다.

보톡스 메디케어 약가 협상 노출

보톡스는 2026년 협상 대상에 선정되어 협상 가격이 2028년부터 적용될 예정이다.

2027년 약가 협상 예정 제품 노출

브레일러와 린제스의 메디케어 협상 가격은 2027년부터 적용된다.

타바파돈의 파킨슨병 성인 치료 승인

FDA가 2026년 9월 28일 승인; 상업적 채택과 안전성·처방 접근은 아직 검증 전

다른 제품과 파이프라인의 허가·후기 시험 진전은 하나의 제품 분쟁이 회사 전체를 좌우하지 않도록 한다. 반면 타브네오스는 FDA의 효능·허가 자료 이의와 간 손상 경고가 함께 있어 회사의 낙관적 입장만으로 위험을 낮게 볼 수 없다.

다조달리벱 쇼그렌병 3상 1차 평가변수 달성

OASIZ 301에서 중등도·중증 전신 활성 환자의 48주 ESSDAI 개선이 통계적·임상적으로 유의했고, 다른 증상군을 보는 OASIZ 303 결과와 상세 데이터는 아직 남아 있다.

타브네오스 안전성 경고와 허가 분쟁

FDA는 타브네오스와 연관된 중대한 간 손상 및 일부 치명 사례를 알리고, 효능 및 원 허가 심사 절차를 문제 삼아 허가 철회를 제안했다. 회사는 자료를 제출해 이의를 제기 중이며 환자 안전·소송·매출 모두에 불확실성이 있다.

타브네오스 허가 철회 제안 및 심리 요청

FDA는 효능 근거 및 원 허가 신청의 사실 진술을 문제 삼아 철회를 제안했고, 간 손상·담관 소실 증후군 사례도 경고했다. 회사는 철회에 반대하며 청문을 요청하고 자료를 제출했으나 최종 결정은 미정이다.

최근 1년 내 FDA 승인과 우선심사 이벤트가 여러 치료영역에 걸쳐 확인돼 규제 활동성은 높다. 그러나 Merck·AbbVie 등도 다수의 적응증 확대를 진행하고 있어 BMS를 peer 대비 선두로 단정하기보다 도전자로 보는 편이 보수적이다.

이베르도마이드 ZENBEXUS FDA 가속 승인

1

청소년 Camzyos 우선심사와 FDA 결정 예정일

1

Opdivo 고전적 호지킨 림프종 FDA 승인

1

J&J는 의약품 적응증 확대와 로봇 수술 시스템 허가를 확보했다. AbbVie와 Merck도 규제·파이프라인 성과를 내고 있어 단일 허가만으로 우위를 단정할 수 없다.

두 핵심 면역 제품의 2분기 성장은 강하고 휴미라 하락도 둔화 국면에 있다. 릴리의 비만·당뇨 제품 성장은 훨씬 빠르지만 가격 하락이 동반되어 단순 성장률 비교는 부정확하며, 동일 적응증 점유율 자료가 없어 확정적인 상업화 순위는 매기지 않는다.

2026년 2분기 보고 매출 성장률

48 %

핵심 면역 제품 성장의 점유율 기여

SEC 공시는 스카이리치·린버크 성장이 시장 점유율 확대와 시장 성장에 기인한다고 설명하지만 동일 정의의 peer 순위 수치는 제공하지 않는다.

린버크 2분기 매출 성장

23.7 %

업리즈나, 임델트라, 파블루가 두 자릿수 이상 성장했고 여러 제품의 물량 증가가 뒷받침한다. 다만 릴리의 매출 성장 속도가 더 빠르고 일부 암젠 제품의 증가는 초기 규모·미국 내 경쟁 시점에 좌우되어 성장률 지속성을 확인해야 한다.

릴리 대비 2분기 매출 성장률 격차

38 %

임델트라 2분기 매출 성장

115 %

파블루 2분기 매출 성장

121 %

Reblozyl·Breyanzi·Camzyos 등 일부 제품의 성장률은 상업화 실행의 진전을 보여준다. 반면 전체 레거시 포트폴리오는 감소했고 Opdivo도 줄어 peer의 성장 프랜차이즈와 비교할 때 일관된 우위는 아니다.

Opdivo 2분기 매출 감소

-4 %

성장 포트폴리오 2분기 매출 성장

15 %

J&J의 6.6% 매출 증가는 안정적이나 AbbVie의 10.2%보다 낮다. J&J의 TREMFYA·CARVYKTI는 빠르게 성장하지만 STELARA 하락과 메드테크 비용이 상쇄 요인이다.

AbbVie 2026년 2분기 매출은 전년 대비 10.2% 증가

10.2 %

메드테크 상반기 세전이익률 하락, 관세·분리비용·투자 확대 부담

13.8 %

2026년 2분기 매출은 6.6% 증가, 의약품 6.8%·의료기기 3.6%의 환율 제외 성장

6.6 %

아포지 인수로 면역 파이프라인과 파킨슨병 신약을 더했지만, 릴리 등도 대규모 후기 임상과 신규 적응증 확장을 진행한다. 인수 자산은 승인·상업화 실적이 없어 현재 파이프라인의 우위를 단정하기 어렵다.

타바파돈의 파킨슨병 성인 치료 승인

FDA가 2026년 9월 28일 승인; 상업적 채택과 안전성·처방 접근은 아직 검증 전

아포지 인수의 장기 회수 시점

인수는 2026년 9월 완료됐고 회사는 조정 EPS 희석이 2027년까지 이어진 뒤 2032년부터 증액 효과를 예상한다.

아포지 인수로 염증·면역 후기 파이프라인 보강

인수 완료. 선도 후보 주밀로키밤은 아토피 피부염 후기 임상 단계이며, 승인·상업화 전 효능과 안전성 검증이 남아 있다.

다수 치료영역에서 후기 자산을 병행하고 쇼그렌병과 소세포폐암에서 최근 긍정적 3상 신호를 냈다. 릴리는 이미 대규모 비만 매출을 내고 있어 마리타이드의 개발 진척만으로 동종 상업 성과를 앞선다고 볼 수 없다.

다조달리벱 쇼그렌병 3상 1차 평가변수 달성

OASIZ 301에서 중등도·중증 전신 활성 환자의 48주 ESSDAI 개선이 통계적·임상적으로 유의했고, 다른 증상군을 보는 OASIZ 303 결과와 상세 데이터는 아직 남아 있다.

임델트라 1차 유지요법 3상 생존 결과

광범위 병기 소세포폐암 1차 유지요법에서 임핀지 단독 대비 전체생존기간 1차 평가변수를 충족했고 무진행생존기간·객관적 반응률도 개선했다. 정식 학술 데이터 및 허가 절차는 남았다.

마리타이드 비만·비만 합병증 3상 프로그램

비만·과체중 및 동반질환 대상 체중관리, 심혈관·심부전·수면무호흡 시험과 투여 간격 전환 시험을 진행 중이며, 제2형 당뇨병 대상 3개 시험도 2026년 개시 계획이다.

대형 제약사 중 다발성골수종과 세포치료제에 걸친 후기 자산 흐름은 비교 가능한 경쟁축을 제공한다. 다만 회사가 제시한 전체 후보 수만으로 peer 대비 우위를 입증하기 어렵고, 리브렉시아 중단은 실행 리스크를 보여준다.

알로셀 등록 목적 2상 주요 평가변수 충족

2

개발 중 화합물과 연구 질환 영역

49

메지그도마이드 3상 진행성 억제 신호

52 %

다수 치료영역과 메드테크를 함께 보유해 단일 파이프라인 의존은 낮다. 다만 후기 후보의 성공률은 동종 대형 제약사와 마찬가지로 임상 결과에 좌우된다.

TREMFYA·CAPLYTA 적응증 확대와 후기 개발자산 데이터 진전

후기 후보군과 적응증 확장 병행