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Deere는 3분기 건설·임업과 소형 농업 부문이 성장해 농업 집중도가 높은 AGCO의 마진 약세와 대비된다. CNH는 연결 매출이 늘었지만 조정 이익은 감소해 Deere의 부문별 수익 회복도 검증해야 한다.

소형 농기계·건설 부문의 성장 상쇄

FY2026 3분기 소형 농기계·잔디 매출은 12%, 영업이익은 28% 늘었고 건설·임업 매출은 18%, 영업이익은 84% 증가해 대형 농기계 부진을 일부 상쇄했다.

대형 농기계 부문 하락과 마진 압박

FY2026 3분기 생산·정밀농업 매출은 6%, 영업이익은 9% 감소했고 9개월 누적 영업이익은 34% 줄었다. 낮은 출하량·제품 구성과 재료비가 부담이었다.

AGCO 2분기 마진 압박

-1.7 %

CAT은 건설·광산·전력·철도까지 노출되어 CNH보다 사업 구성이 넓고 독립 딜러·금융망이 강점입니다. CNH의 농업 사이클 저점 발언은 CAT의 주요 최종시장과 완전히 겹치지 않으며 최신 동종사 점유율 자료도 확인되지 않아 직접적인 시장 지위 순위를 단정하기 어렵습니다.

대형 독립 딜러망·금융·부품 서비스가 장비 판매 이후 고객 접점을 유지

Caterpillar는 글로벌 독립 딜러망과 Cat Financial을 통해 장비 판매·금융·부품 및 서비스 생태계를 운영합니다. 이는 장비 제조와 금융을 함께 제공하는 경쟁사 대비 강점이지만 농기계 비중이 높은 Deere·CNH와 사업 믹스는 다릅니다.

세 주력 부문 매출이 2분기 증가했고 회사는 3분기에도 강한 성장을 전망

2분기 Construction Industries·Resource Industries·Power & Energy 매출이 전년 대비 각각 35%, 20%, 17% 증가. 회사는 3분기 세 부문 모두 강한 매출 성장을 전망했으나 건설 장비 딜러 재고 증가도 예상함.

동종 농기계 업체 CNH는 2026년 2분기를 농업 사이클 저점으로 설명

CNH는 2026년 2분기 연결 매출이 전년 대비 2% 증가했지만 조정 순이익은 감소했고, 경영진은 농업 시장이 사이클 저점이라고 설명했습니다. CAT보다 농업 노출이 높으므로 사업 믹스 차이를 감안해야 합니다.

경영진은 2026년을 농기계 사이클 저점으로 보고 조기 주문과 중고 재고를 근거로 들었다. AEM 소매 판매와 USDA 농가소득은 아직 약해 촉매가 현실화됐다고 보기에는 이르다.

미국 농가소득 실질 전망

-5.5 %

미국 8월 농기계 소매 판매 감소

-8 %

조기 주문·중고 재고 개선 신호

회사는 조기 주문 프로그램과 중고 장비 재고 개선을 근거로 2026년을 농기계 사이클 저점으로 예상했으나, 수주잔고 총액이나 주문 증가율은 공개하지 않았다.

데이터센터 발전기·터빈 수요와 광산 소프트웨어 인수는 CAT 고유의 성장 선택지를 넓힙니다. 반면 AI 협력의 직접 매출 및 인수 수익성이 확인되지 않아 Deere의 정밀농업 같은 상용 서비스와 동급 성과로 간주할 수 없습니다.

FieldAI 협력으로 산업용 물리 AI·자율 검사·디지털 트윈 적용을 추진

2026년 9월 Caterpillar와 FieldAI는 Nvidia 가속 컴퓨팅 및 디지털 트윈을 활용해 작업현장·공장의 자율 검사, 상황 인지, 운영 최적화를 추진하는 협력을 발표했습니다.

세 주력 부문 매출이 2분기 증가했고 회사는 3분기에도 강한 성장을 전망

2분기 Construction Industries·Resource Industries·Power & Energy 매출이 전년 대비 각각 35%, 20%, 17% 증가. 회사는 3분기 세 부문 모두 강한 매출 성장을 전망했으나 건설 장비 딜러 재고 증가도 예상함.

Skycatch 인수로 RPMGlobal·MineStar에 공간데이터와 AI 분석 역량 추가

Caterpillar는 2026년 7월 Skycatch 인수를 발표했습니다. 최근 RPMGlobal 인수에 이어 광산 운영 계획·실행 소프트웨어와 실시간 공간정보 분석을 보강하는 전략입니다.

Deere는 A등급 신용과 성장 투자를 우선하고 배당·사이클 기반 자사주 매입을 제시했다. AGCO는 상반기 현금 사용에도 2분기 자사주 매입을 진행해 환원 정책은 현금흐름과 함께 평가해야 한다.

배당·성장 투자·자사주 정책

회사는 A등급 신용과 사업 투자를 우선하고 중간 사이클 이익의 25~35%를 배당 목표로 하며 잔여 현금흐름으로 사이클 전반에 자사주를 매입한다고 제시했다. FY2026 설비투자는 약 13억 달러 전망이다.

AGCO 2분기 자사주 매입과 현금흐름

AGCO는 2분기 자사주를 약 3억4,500만 달러 매입했고 상반기 잉여현금흐름은 약 3억4,700만 달러 사용이었다.

상반기 환원과 분기 배당 인상은 강한 주주 배분을 보여주며 광산 소프트웨어 인수로 장기 역량도 보강했습니다. 반면 환원 이후 잔여 현금과 인수 후 투자수익률을 Deere·Komatsu와 비교할 자료가 없어 최상위 자본배분으로 평가하기는 이릅니다.

Skycatch 인수로 RPMGlobal·MineStar에 공간데이터와 AI 분석 역량 추가

Caterpillar는 2026년 7월 Skycatch 인수를 발표했습니다. 최근 RPMGlobal 인수에 이어 광산 운영 계획·실행 소프트웨어와 실시간 공간정보 분석을 보강하는 전략입니다.

배당 8% 인상 및 상반기 자사주 매입 65억 달러와 기술 인수 병행

이사회는 2026년 6월 분기 배당을 8% 인상했습니다. 상반기 자사주 매입에는 65억 달러를 사용했고 Skycatch 인수를 통해 광산 소프트웨어 역량도 보강했습니다.

Deere의 정밀농업 기반은 차별화 요소지만 구독 매출 비중은 작다. AGCO의 혼합 기종 자율 솔루션과 FTC 합의는 경쟁 범위를 장비에서 소프트웨어·서비스·수리 생태계로 넓힌다.

정밀농업 채택과 구독 매출화

회사는 자동화·자율주행·디지털·수명주기 솔루션 채택이 이어진다고 설명했지만 SaaS 매출은 전체 매출에서 유의미한 비중이 아니었다.

FTC 농기계 수리권 사건 합의

FTC와 5개 주는 2026년 7월 Deere와 수리권 사건 합의를 발표했다. FTC 사건 페이지에는 진행 중으로 표시돼 있어 법원 명령과 이행 상황을 추적할 필요가 있다.

AGCO 혼합 기종 자율주행 솔루션

AGCO는 2026년 브라질에서 여러 제조사 장비에 적용하는 개조형 자율주행 OutRun을 출시했다고 밝혔다.

규모와 가격결정력은 비용을 일부 흡수할 수 있으나 2026년 약 22억 달러의 관세 비용 전망은 구체적인 부담입니다. 2분기 영업이익에는 환급 예상액이 들어 있어 reported growth를 정상화해 볼 필요가 있으며, 공개 자료만으로 동종사 대비 관세 노출 순위는 판단할 수 없습니다.

2026년 관세 비용 전망 약 22억 달러와 2분기 환급 3억9,200만 달러

2.2 십억달러

세 주력 부문 매출이 2분기 증가했고 회사는 3분기에도 강한 성장을 전망

2분기 Construction Industries·Resource Industries·Power & Energy 매출이 전년 대비 각각 35%, 20%, 17% 증가. 회사는 3분기 세 부문 모두 강한 매출 성장을 전망했으나 건설 장비 딜러 재고 증가도 예상함.

Deere는 3분기 순이익 증가와 연간 전망을 제시했지만 누적 순이익은 전년보다 낮고 관세 회수액이 실적을 보완했다. AGCO와 CNH도 생산 조정과 운영 효율을 강조해 사이클 대응 실행이 공통 과제다.

FY2026 순이익 전망

Deere는 FY2026 순이익을 47억5천만~50억 달러로 전망했다. 3분기 순이익은 전년 동기보다 늘었지만 9개월 누적 순이익은 전년보다 4% 낮았다.

관세 회수에 따른 실적 일시 보완

382 백만달러

CNH 2분기 실적과 사이클 진단

CNH의 2026년 2분기 연결 매출은 2% 증가했지만 조정 순이익은 2억1,600만 달러에서 1억6,100만 달러로 감소했다. 경영진은 농업 장비 사이클이 저점이라고 진단했다.

최근 협력과 인수는 기존 기계·딜러 생태계에 소프트웨어를 붙이려는 전략과 맞닿아 있습니다. Deere는 정밀농업 기술에 더 직접적으로 노출되어 있어 Caterpillar의 물리 AI 전략은 상용화 지표가 확인되기 전까지 동등한 우위로 볼 수 없습니다.

FieldAI 협력으로 산업용 물리 AI·자율 검사·디지털 트윈 적용을 추진

2026년 9월 Caterpillar와 FieldAI는 Nvidia 가속 컴퓨팅 및 디지털 트윈을 활용해 작업현장·공장의 자율 검사, 상황 인지, 운영 최적화를 추진하는 협력을 발표했습니다.

Skycatch 인수로 RPMGlobal·MineStar에 공간데이터와 AI 분석 역량 추가

Caterpillar는 2026년 7월 Skycatch 인수를 발표했습니다. 최근 RPMGlobal 인수에 이어 광산 운영 계획·실행 소프트웨어와 실시간 공간정보 분석을 보강하는 전략입니다.

FTC는 농민의 자가 수리 권리를 보장하는 합의를 발표했으나 사건 절차는 진행 중이다. Deere의 10-Q는 기후·노동·환경 및 수리권 법률 위험을 열거했으며 확인된 환경 위반과는 구분해야 한다.

기후·노동·수리권 규제 노출

최근 10-Q는 기후 패턴, 노동 관계, 환경·배출 규제, 수리권 및 반독점 법률 변화를 위험으로 열거했다. 확인된 환경 위반 사건이 아니라 공시된 위험 요인이다.

FTC 농기계 수리권 사건 합의

FTC와 5개 주는 2026년 7월 Deere와 수리권 사건 합의를 발표했다. FTC 사건 페이지에는 진행 중으로 표시돼 있어 법원 명령과 이행 상황을 추적할 필요가 있다.

대형 엔진·장비 제조사로서 배출 규제와 환경·제품 책임 위험을 부담합니다. 동종 제조사에도 유사한 규제가 적용되지만 이 자료만으로 peer별 배출강도나 소송 비용을 비교할 수 없어 상대 순위는 부여하지 않았습니다.

FieldAI 협력으로 산업용 물리 AI·자율 검사·디지털 트윈 적용을 추진

2026년 9월 Caterpillar와 FieldAI는 Nvidia 가속 컴퓨팅 및 디지털 트윈을 활용해 작업현장·공장의 자율 검사, 상황 인지, 운영 최적화를 추진하는 협력을 발표했습니다.

엔진 배출 규제·환경 및 제품 책임 소송이 공시된 준법 리스크

2025년 연차보고서와 2026년 2분기 공시는 엔진 배출·환경 규제, 제품 보증 및 환경·법률 사안을 사업 위험으로 다룹니다. 전동화·저배출 제품으로의 전환 비용과 규제 준수는 장기 과제입니다.

공시 부문은 농업·잔디·건설·임업 및 금융서비스다. 이 렌즈의 항공·방산 수주 질문은 Deere 사업에 적용되지 않는다.

보고 부문 구성

회사의 사업 부문은 생산·정밀농업, 소형 농업·잔디, 건설·임업 및 금융서비스로 공시돼 항공·방산 수주 노출은 확인되지 않는다.

Caterpillar는 철도 제품을 보유하지만 항공·방산 수주 사업을 공시하지 않아 이 렌즈는 적용되지 않습니다. 산업재 peer와의 방산 백로그 비교도 해당하지 않습니다.

공시된 주력 사업은 건설·광산·동력 및 철도이며 항공·방산 사업은 확인되지 않음

항공·방산 프로그램이 주력 사업이나 보고 부문에 포함되어 있지 않습니다. 철도 기관차 및 철도 서비스 노출은 있으나 항공·방산 수주로 분류할 근거는 없습니다.

Deere는 중고 장비 재고 개선과 조기 주문 추세를 저점 신호로 제시했다. AGCO 유럽 주문은 약 3개월로 줄었고 Deere 대형 트랙터 재고 비율은 전년보다 높아 주문 회복은 아직 확인되지 않았다.

조기 주문·중고 재고 개선 신호

회사는 조기 주문 프로그램과 중고 장비 재고 개선을 근거로 2026년을 농기계 사이클 저점으로 예상했으나, 수주잔고 총액이나 주문 증가율은 공개하지 않았다.

북미 대형 트랙터·콤바인 딜러 재고 비율

33 %

AGCO 유럽 주문 보드

3 개월

721억 달러의 firm backlog와 분기 중 94억 달러 증가는 장비 사이클에 강한 가시성을 줍니다. 다만 동일 기준의 Deere·Komatsu·Volvo backlog 비교가 없어 업계 내 1~2위 리더로 단정할 수 없습니다.

세 주력 부문 매출이 2분기 증가했고 회사는 3분기에도 강한 성장을 전망

2분기 Construction Industries·Resource Industries·Power & Energy 매출이 전년 대비 각각 35%, 20%, 17% 증가. 회사는 3분기 세 부문 모두 강한 매출 성장을 전망했으나 건설 장비 딜러 재고 증가도 예상함.

2분기 말 확정 수주잔고 721억 달러로 전분기보다 94억 달러 증가

72.1 십억달러

Deere의 대형 농업 부문과 미국 장비 시장은 하락했고 USDA도 실질 농가소득 감소를 전망했다. AGCO와 CNH도 지역별 약세 및 수익 압박을 보고했지만 Deere의 소형 농업·건설 부문은 이를 일부 상쇄한다.

미국 농가소득 실질 전망

-5.5 %

미국 8월 농기계 소매 판매 감소

-8 %

FY2026 지역별 농기계 시장 전망

Deere는 FY2026 북미 대형 농기계와 남미 트랙터·콤바인 시장이 각각 15~20% 감소하고 북미 소형 농기계·잔디는 보합~5% 증가, 유럽·아시아 농업 시장은 보합으로 전망했다.

CAT은 2분기 건설·자원·전력 부문 모두 성장하고 3분기 성장 전망을 제시했습니다. CNH 경영진은 농업 사이클 저점을 언급해 중장비 수요 회복은 부문별로 고르지 않습니다.

세 주력 부문 매출이 2분기 증가했고 회사는 3분기에도 강한 성장을 전망

2분기 Construction Industries·Resource Industries·Power & Energy 매출이 전년 대비 각각 35%, 20%, 17% 증가. 회사는 3분기 세 부문 모두 강한 매출 성장을 전망했으나 건설 장비 딜러 재고 증가도 예상함.

동종 농기계 업체 CNH는 2026년 2분기를 농업 사이클 저점으로 설명

CNH는 2026년 2분기 연결 매출이 전년 대비 2% 증가했지만 조정 순이익은 감소했고, 경영진은 농업 시장이 사이클 저점이라고 설명했습니다. CAT보다 농업 노출이 높으므로 사업 믹스 차이를 감안해야 합니다.

Deere는 장비와 부품·기술 판매를 함께 하지만 공개 자료에서 부품 매출을 분리하지 않는다. AGCO는 부품 매출과 안정적 수요를 공개해 비교 가능성이 높고 FTC 합의는 Deere의 수리 생태계를 바꾼다.

장비 운영의 부품·서비스 수익원

최근 10-Q는 장비 운영이 장비, 서비스 부품, 기술 솔루션 판매에서 수익을 얻는다고 설명하지만 부품·서비스 매출은 별도 수치로 공개하지 않았다.

FTC 농기계 수리권 사건 합의

FTC와 5개 주는 2026년 7월 Deere와 수리권 사건 합의를 발표했다. FTC 사건 페이지에는 진행 중으로 표시돼 있어 법원 명령과 이행 상황을 추적할 필요가 있다.

AGCO 교체 부품 매출

516 백만달러

광산 장비·엔진의 부품과 터빈 서비스는 신규 장비 매출과 다른 반복 수요를 제공합니다. 그러나 Deere 등 peer와 동일 정의의 애프터마켓 매출 비중·성장률 자료가 없어 상대 리더십 주장은 제한됩니다.

대형 독립 딜러망·금융·부품 서비스가 장비 판매 이후 고객 접점을 유지

Caterpillar는 글로벌 독립 딜러망과 Cat Financial을 통해 장비 판매·금융·부품 및 서비스 생태계를 운영합니다. 이는 장비 제조와 금융을 함께 제공하는 경쟁사 대비 강점이지만 농기계 비중이 높은 Deere·CNH와 사업 믹스는 다릅니다.

회사는 2026년 3분기 서비스 매출 증가를 예상

2026년 3분기 Resource Industries 서비스 매출이 전년 동기보다 증가할 것으로 회사가 전망했으며 Power & Energy에서는 발전기·터빈 관련 서비스와 오일·가스 애프터마켓 부품이 성장에 기여했습니다.