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항공 부품 범위가 넓어 수요 수혜가 분산된다는 강점이 있다. 다만 시장 배수는 RTX·GE보다 높게 관측되고 자체 백로그와 계약 수익성 공시가 적어 프리미엄 검증은 약하다.

시장가격·시가총액·후행 P/E

49.48 배

후행 P/E 최근 이력

52.8 배

동종 대비 항공 부품 범위

70 %

GE CES 상반기 매출은 30% 성장했고 설치 엔진 기반 서비스 비중이 높다. Safran 추진부문도 27.7% 성장과 24.5% 마진을 보고해 강한 경쟁력을 보였으며 GE CES 마진은 190bp 하락했다.

상업 엔진·서비스 2분기 영업이익률 하락

-1.6 %

상업 엔진·추진 매출 성장과 부문 영업이익률

27.7 %

설치 엔진 기반 애프터마켓 매출 비중

70 %

LMT는 NOC·GD·LHX보다 백로그가 크고 RTX에 이어 절대 규모가 크다. 하지만 RTX는 상업항공 백로그가 포함되고, LMT의 매출 성장률에는 전년 손실 기저가 있어 단순 규모·성장 순위만으로 우위를 결론내릴 수 없다.

주요 방산 peer 2분기 백로그 비교

2026년 2분기 말 백로그는 LMT 2,304억 달러, RTX 2,890억 달러, GD 1,365억 달러, NOC 1,047억 달러, LHX 420억 달러였다. RTX는 상업항공 백로그 비중이 커 절대값을 그대로 비교할 수 없다.

주요 peer 2분기 매출 성장 비교

2026년 2분기 전년 대비 매출 증가는 LMT 11%, RTX 14%, GD 8.1%, NOC 5%, LHX 8%였다. LMT의 증가에는 전년 대규모 프로그램 손실의 기저효과가 포함된다.

2026년 2분기 말 총 백로그

230,416 백만달러

RTX는 3개 사업부 모두 성장하고 2,890억 달러 잔고를 보유해 다각화와 규모가 강점이다. GE의 조정 매출 성장률은 24%였고 LMT의 기록적 잔고는 2,300억 달러여서 서비스 성장 및 방산 규모 측면의 경쟁이 뚜렷하다.

GE Aerospace 2분기 성장 및 서비스 비교

24 %

Lockheed Martin 2분기 방산 백로그 비교

230 십억달러

세 사업부의 성장률과 영업이익률

3 개

전망 상향과 2분기 성장률은 촉매의 구체성이 강점이다. 그러나 회사 자료에 기반하므로 peer보다 빠른 백로그 전환이 확인되기 전에는 추가 재평가를 단정하기 어렵다.

2026년 연간 전망

2분기 발표에서 2026년 기준 매출 100.5억달러, 조정 EBITDA 32.3억달러, 잉여현금흐름 19억달러 전망을 제시했다.

엔진 제품 스페어 성장

32 %

2분기 최종시장 성장

2026년 2분기 매출은 상업 항공 28%, 방산 항공 11%, 가스터빈 38% 성장에 힘입었다.

GE는 실적 호조 후 2026년 매출·이익·현금흐름 전망을 상향했고 구체적 엔진 계약과 제품 개선 이정표를 제시했다. 다만 Safran 역시 생산 증대와 전망 상향을 발표해 촉매가 GE에만 국한되지는 않는다.

LEAP-1B 내구성 개선 키트 인증

고압터빈 블레이드를 포함한 내구성 키트 인증 완료; 엔진 가동시간 개선 목표는 약 2배이며 2027년 초부터 전면 적용 예상

Copa Airlines LEAP-1B 엔진 계약

120

Safran 추진부문 성장과 애프터마켓 경쟁

27.7 %

THAAD 350억 달러 계약과 대잠전 인수는 LMT의 프로그램 범위를 넓히는 구체적 촉매다. 다만 NOC의 Sentinel·GPI, GD의 해군 수주, RTX의 상업·방산 동시 수요처럼 peer들도 가시적 촉매를 보유해 LMT만의 독점적 촉매로 보기는 어렵다.

주요 방산 peer 2분기 백로그 비교

2026년 2분기 말 백로그는 LMT 2,304억 달러, RTX 2,890억 달러, GD 1,365억 달러, NOC 1,047억 달러, LHX 420억 달러였다. RTX는 상업항공 백로그 비중이 커 절대값을 그대로 비교할 수 없다.

미사일 생산 확대와 백로그 매출화 촉매

향후 12개월의 핵심 촉매는 THAAD 다년 계약과 PAC-3·THAAD 생산능력 확대가 실제 출하·현금흐름으로 전환되는지 여부다.

Ultra Maritime 인수 계획

3,450 백만달러

RTX는 가이던스를 상향했고 Raytheon 상반기 수주도 강해 실적 가시성이 있다. GE와 LMT 역시 성장·수주를 제시해 RTX만의 독점적 촉매라고 볼 수 없으며, 현금 전망에는 GTF 부담이 남아 있다.

2026년 매출·주당이익·현금흐름 전망 상향

95.5 십억달러

GE Aerospace 2분기 성장 및 서비스 비교

24 %

GTF 분말금속 이슈의 2026년 현금 영향 전망

0.7 십억달러

핵심 항공 체결 사업을 확대하면서 주주환원도 병행한 점은 강점이다. 그러나 CAM 자금조달로 상업어음과 부채가 늘었고 인수 후 수익률은 미확인이다.

자사주 매입과 배당 확대

2026년 2분기에 3억달러, 7월에 2억달러의 자사주를 매입했고 3분기 배당을 17% 인상했다.

CAM 인수와 인수금융

1.812 십억달러

GE는 엔진 품질·생산능력 투자를 우선하면서 잉여현금 일부를 배당과 자사주 매입으로 환원하는 원칙을 제시했다. 이번 자료만으로 경쟁사 대비 환원 규모나 투자수익률을 판단할 수 없다.

현금흐름 재투자와 주주환원 원칙

안전·내구성·신뢰성 개선 기술과 제조·정비 역량에 투자하고 잉여현금흐름 일부를 배당·자사주 매입으로 환원하며 인수는 전략·운영·재무 시너지가 있을 때 추진한다는 정책

판매 할인·충당금 증가

956 백만달러

상반기 엔진 출하 증가율

37 %

LMT는 상반기 부채상환과 배당을 병행해 자본배분의 방어력을 보였다. 반면 상반기 자사주 매입이 없었고 34억5,000만 달러 인수를 추진하므로, GD처럼 부채를 줄이면서도 현금을 창출하는 peer 대비 신규 투자의 수익성이 관건이다.

미사일 생산 확대와 백로그 매출화 촉매

향후 12개월의 핵심 촉매는 THAAD 다년 계약과 PAC-3·THAAD 생산능력 확대가 실제 출하·현금흐름으로 전환되는지 여부다.

Ultra Maritime 인수 계획

3,450 백만달러

상반기 배당·부채상환·자사주 매입

2026년 상반기 배당금 지급은 16억1,200만 달러였고 장기부채 11억6,800만 달러를 상환했으며, 공개시장 자사주 매입은 없었다. Ultra Maritime 인수에는 34억5,000만 달러를 제시했다.

2분기 잉여현금흐름 29억 달러와 Blue Canyon 매각은 자본 유연성을 제공한다. 반면 2026년 GTF 현금 영향 약 7억 달러가 예상되고 매각은 아직 종결 전이어서 자본배분의 순효과는 추적이 필요하다.

2026년 매출·주당이익·현금흐름 전망 상향

95.5 십억달러

2분기 영업현금흐름과 잉여현금흐름

2.9 십억달러

GTF 분말금속 이슈의 2026년 현금 영향 전망

0.7 십억달러

고사양 부품의 인증과 고객 전환 비용은 강점이다. 그러나 경쟁사가 유사 공정과 AI를 활용할 수 있고 OEM 생산률이 실적에 직접 영향을 준다.

주요 OEM 생산률 의존

회사는 Boeing 생산률이 실적에 중대한 영향을 줄 수 있고 고객의 생산 지연·파업·규제·공급망 문제가 구매를 늦출 수 있다고 공시한다.

대체 제조공정과 경쟁 압력

경쟁사는 유사 공정이나 대체 제조 방식으로 많은 제품을 생산할 수 있고 신규 기술·AI가 경쟁을 강화할 수 있다.

GE는 설치 엔진 기반과 서비스 네트워크에서 유리한 위치를 유지하지만 CES 마진이 낮아지고 제품 내구성 충당금이 늘었다. Safran 추진부문도 강한 성장과 서비스 확대를 기록해 GE의 가격·품질 우위를 당연시할 수 없다.

LEAP-1B 내구성 개선 키트 인증

고압터빈 블레이드를 포함한 내구성 키트 인증 완료; 엔진 가동시간 개선 목표는 약 2배이며 2027년 초부터 전면 적용 예상

판매 할인·충당금 증가

956 백만달러

상업 엔진·서비스 2분기 영업이익률 하락

-1.6 %

LMT는 F-35·미사일·우주에서 높은 진입장벽을 갖지만, peer들도 유사한 정부 프로그램과 차세대 미사일 투자를 확대하고 있다. 고정가 개발계약과 F-35 28% 매출 집중은 경쟁사의 기술 우위보다 먼저 LMT 자체 실행이 흔들릴 수 있는 경로다.

주요 peer 2분기 매출 성장 비교

2026년 2분기 전년 대비 매출 증가는 LMT 11%, RTX 14%, GD 8.1%, NOC 5%, LHX 8%였다. LMT의 증가에는 전년 대규모 프로그램 손실의 기저효과가 포함된다.

고정가 계약과 정부 조달 경쟁 위험

고정가 개발·생산계약의 원가초과 위험, 정부 조달 우선순위·계약조건 변화, 경쟁입찰과 성능·일정 리스크가 수익성과 수주 기회를 좌우한다.

F-35 매출 집중도

28 %

RTX는 사업 다각화와 대형 잔고로 방어력이 있으나 GE의 엔진·서비스 성장과 LMT의 기록적 수주는 위협이다. GTF 분말금속 사안은 단순한 일회성 비용으로 끝나지 않았고 SEC 조사도 계속된다.

분말금속 공시 관련 SEC 조사

SEC가 2023년 Pratt & Whitney 분말금속 이슈 공시와 위험 식별·시정 조치에 관한 자료 및 증언을 요구하는 소환장을 발부했다.

GE Aerospace 2분기 성장 및 서비스 비교

24 %

Lockheed Martin 2분기 방산 백로그 비교

230 십억달러

CEO 연속성과 항공 소재·운영 경험을 가진 CFO 영입은 강점이다. 반면 CFO 취임 후 기간이 짧고 CAM 통합 성과가 아직 누적되지 않았다.

CFO 교체와 경영 연속성

Patrick Winterlich가 2025년 12월 1일 CFO로 취임했고 John Plant CEO 체제는 유지되고 있다. Winterlich는 Hexcel에서 재무·운영 경험을 쌓았다.

CAM 인수와 인수금융

1.812 십억달러

2026년 조직 재편은 상업 엔진 책임을 공급망부터 애프터마켓까지 묶었다. 이번 공시에는 CEO·CFO 교체가 없어 리더십 변화의 동종 비교 근거는 제한적이다.

판매 할인·충당금 증가

956 백만달러

자재 공급 제약의 생산 영향

글로벌 자재 가용성 문제가 장비·서비스 생산과 고객 인도를 지연시켜 회사가 공급업체 협력, 제조·정비 시설 투자를 진행 중

상업 엔진 부문을 전 생애주기로 재편

2026년 1월 CES 조직을 안전·품질, 제품, 엔지니어링, 공급망, 제조, 애프터마켓까지 상업 엔진 전 생애주기를 포괄하도록 확대하고 항공파생 사업을 DPT로 이동

Taiclet 체제와 9인 이사회는 단기 의사결정 연속성을 제공한다. 그러나 안정적인 리더십 자체가 프로그램 원가·일정 성과를 보장하지 않으며, GD·NOC와 마찬가지로 정부 고객과 기술 프로그램 실행이 경영 평가의 핵심이다.

고정가 계약과 정부 조달 경쟁 위험

고정가 개발·생산계약의 원가초과 위험, 정부 조달 우선순위·계약조건 변화, 경쟁입찰과 성능·일정 리스크가 수익성과 수주 기회를 좌우한다.

2분기 매출 성장과 연간 가이던스

11 %

2026년 CEO·이사회 연속성

2026년 위임장 기준 James Taiclet가 회장·사장·최고경영자를 맡고 있으며, 이사회는 9명의 이사 후보를 제시했다. 공시상 단기 CEO·CFO 교체 이벤트는 확인되지 않았다.

가이던스 상향은 수요와 실행 자신감을 반영하며 Blue Canyon 매각은 포트폴리오 조정 신호다. 다만 경쟁사 경영진의 실행력과 직접 대조할 자료가 제한되고 거래는 규제 승인 전이다.

2026년 매출·주당이익·현금흐름 전망 상향

95.5 십억달러

분말금속 공시 관련 SEC 조사

SEC가 2023년 Pratt & Whitney 분말금속 이슈 공시와 위험 식별·시정 조치에 관한 자료 및 증언을 요구하는 소환장을 발부했다.

Blue Canyon Technologies 매각 계약

0.62 십억달러

품질 관리와 환경 효율성은 고객 유지에 중요한 강점이다. 그러나 peer 대비 사고·보증·사이버 위험이 낮다는 공개 근거는 부족하다.

품질·안전·사이버·기후 리스크

제품 품질·안전 문제는 리콜·계약 취소·제품책임으로 이어질 수 있고 사이버 공격과 기후·에너지 비용은 운영 중단과 비용 상승을 일으킬 수 있다.

GE는 환경·보건·안전 관련 부채 증가와 제품 안전·품질 위험을 공시했다. 구체적 신규 사건이나 경쟁사의 같은 기준 부채 자료가 없어 상대적 평판 순위는 판단하지 않는다.

판매 할인·충당금 증가

956 백만달러

환경·보건·안전 관련 부채 변동

146 백만달러

LMT는 환경복구 부채와 비용 회수 구조를 구체적으로 공시해 리스크 추적성이 있다. 다만 방산 원청업체 전반의 유해물질·정부계약 준수 노출과 비교할 때 LMT가 이 축에서 뚜렷한 우위를 갖는다는 근거는 부족하다.

환경복구 기록 부채와 준수 위험

652 백만달러

미국 정부·국방부 매출 의존도

70 %

RTX는 분말금속 이슈에 관한 SEC 자료 요청과 관세 관련 불확실성을 공시했다. 확인된 현금 비용은 존재하지만 조사 결론과 환급 여부는 미확정이며, 이 자료만으로 동종사 대비 ESG 순위를 매길 수 없다.

분말금속 공시 관련 SEC 조사

SEC가 2023년 Pratt & Whitney 분말금속 이슈 공시와 위험 식별·시정 조치에 관한 자료 및 증언을 요구하는 소환장을 발부했다.

관세 환급 및 신규 관세의 불확실성

0.5 십억달러

GTF 분말금속 이슈의 2026년 현금 영향 전망

0.7 십억달러

항공·방산 매출이 68%로 높고 상업과 방산을 함께 보유한 점이 강점이다. 그러나 LMT·RTX처럼 방산 시스템 비중이 높은 peer보다 방산 완충력은 제한적이다.

항공·방산 매출 비중

68 %

2분기 상업·방산 항공 매출

2026년 2분기 상업 항공 매출은 약 13.59억달러, 방산 항공 매출은 약 3.89억달러였다.

GE는 상업 엔진과 방산·추진 양쪽에서 주문과 출하 성장을 기록하고 2,108억 달러의 잔여수행의무를 보유한다. RTX는 2,890억 달러의 더 넓은 상업·방산 백로그와 강한 방산 수주를 보유하지만 직접 비교 가능한 범위는 아니다.

Copa Airlines LEAP-1B 엔진 계약

120

총 백로그 규모; GE는 서비스 잔여수행의무 포함, RTX는 기업 전체 상업·방산 수주잔고

289 십억달러

6월 말 고객 잔여수행의무

210.79 십억달러

LMT는 선택된 peer 중 대형 미사일·전투기·우주 프로그램을 함께 보유해 방산 수요 포착력이 높다. 반면 F-35가 매출의 약 28%, 미국 정부가 상반기 매출의 70%를 차지해 NOC·GD보다 특정 프로그램과 단일 고객 정책에 민감하다.

주요 방산 peer 2분기 백로그 비교

2026년 2분기 말 백로그는 LMT 2,304억 달러, RTX 2,890억 달러, GD 1,365억 달러, NOC 1,047억 달러, LHX 420억 달러였다. RTX는 상업항공 백로그 비중이 커 절대값을 그대로 비교할 수 없다.

미국 정부·국방부 매출 의존도

70 %

F-35 매출 집중도

28 %

RTX는 민항 부품·엔진·방공을 아우르고 각 부문에서 성장했으며 방산 잔고도 크다. LMT는 방산 집중도와 2,300억 달러 전체 백로그를 보유하고, GE는 엔진 서비스 비교에서 빠른 성장을 보여준다.

분말금속 공시 관련 SEC 조사

SEC가 2023년 Pratt & Whitney 분말금속 이슈 공시와 위험 식별·시정 조치에 관한 자료 및 증언을 요구하는 소환장을 발부했다.

GTF 분말금속 이슈의 2026년 현금 영향 전망

0.7 십억달러

세 사업부의 성장률과 영업이익률

3 개

항공 부품 전반에 노출되어 OEM 백로그 수혜 범위가 넓다는 점이 강점이다. 다만 자체 수주잔고 금액과 전환 일정이 공개되지 않아 가시성 비교에는 한계가 있다.

글로벌 상업 항공기 백로그

15,000

상업 항공 기록적 백로그 노출

상업 항공이 최대 시장이며 신형 항공기와 엔진 스페어 수요가 가속되고 기록적인 항공기 백로그가 수요 기반을 이룬다.

GE는 상업 엔진 서비스의 장기 잔여수행의무와 2분기 주문 증가를 공시해 높은 가시성을 보인다. RTX의 전체 백로그는 더 크지만 사업 범위가 넓고, GE의 서비스 계약 잔여수행의무와 직접 순위를 매길 수 없다.

총 백로그 규모; GE는 서비스 잔여수행의무 포함, RTX는 기업 전체 상업·방산 수주잔고

289 십억달러

6월 말 고객 잔여수행의무

210.79 십억달러

상업 엔진·서비스 2분기 주문 증가율

18 %

LMT의 2,304억 달러 백로그는 방산 peer 대비 가장 크고 24개월 내 50% 매출화 가시성도 있다. 다만 RTX의 전체 백로그는 더 크며, LMT의 THAAD 증가분은 계약 확정과 원가 추정에 민감하다.

주요 방산 peer 2분기 백로그 비교

2026년 2분기 말 백로그는 LMT 2,304억 달러, RTX 2,890억 달러, GD 1,365억 달러, NOC 1,047억 달러, LHX 420억 달러였다. RTX는 상업항공 백로그 비중이 커 절대값을 그대로 비교할 수 없다.

24개월 내 백로그 매출화 비율

50 %

2026년 2분기 말 총 백로그

230,416 백만달러

2,890억 달러 잔고와 Raytheon 상반기 270억 달러 수주는 강한 수요를 보여준다. LMT도 2,300억 달러의 기록적 잔고를 확보했으며 비교 범위가 달라 RTX의 상대 우위를 단정하기 어렵다.

Lockheed Martin 2분기 방산 백로그 비교

230 십억달러

상업·방산 부문별 수주잔고

289 십억달러

Raytheon 방산 부문의 상반기 신규 수주

27 십억달러

세 최종시장에서 성장률이 확인된 점은 수요 축이 분산된 강점이다. 반면 생산능력과 인력 제약이 남아 있어 실행 리스크가 작다고 단정하기 어렵다.

2분기 최종시장 성장

2026년 2분기 매출은 상업 항공 28%, 방산 항공 11%, 가스터빈 38% 성장에 힘입었다.

수요와 생산능력의 불균형

업계 수요가 생산능력을 웃돌면서 공급망·생산·인력 준비가 핵심 제약으로 남아 있다.

GE는 상반기 항공편 운항이 대체로 보합이었지만 엔진·서비스 수요는 강했다고 보고했다. 항공교통·경기 지표의 동종 비교 자료가 없어 peer 대비 사이클 위치를 매기기 어렵다.

설치 엔진 기반 애프터마켓 매출 비중

70 %

상반기 상업 항공편 운항과 엔진 수요

상업 항공편 운항은 대체로 보합이었지만 회사는 엔진·서비스 수요가 강했다고 보고; 항공 여행·화물 흐름과 정부 방위예산에 수요가 연동됨

LMT의 2분기 매출 성장률은 GD와 LHX보다 높았지만 RTX보다 낮았고, NOC보다 높았다. 그러나 LMT의 이익 반등에는 전년 대형 프로그램 손실의 기저효과가 포함되어 질적 개선을 peer보다 앞선다고 단정하기 어렵다.

주요 peer 2분기 매출 성장 비교

2026년 2분기 전년 대비 매출 증가는 LMT 11%, RTX 14%, GD 8.1%, NOC 5%, LHX 8%였다. LMT의 증가에는 전년 대규모 프로그램 손실의 기저효과가 포함된다.

고정가 계약과 정부 조달 경쟁 위험

고정가 개발·생산계약의 원가초과 위험, 정부 조달 우선순위·계약조건 변화, 경쟁입찰과 성능·일정 리스크가 수익성과 수주 기회를 좌우한다.

2분기 매출 성장과 연간 가이던스

11 %

민항 애프터마켓과 방산 모두 성장해 하나의 산업 사이클에 의존하지 않는다. GE도 서비스 호조를 보고했으며, 업계 전반의 생산·인력 제약은 RTX만의 문제가 아니다.

업계 생산·정비능력과 인력 제약

수요는 높지만 생산·정비능력, 공급망, 숙련 인력이 제약으로 남아 있어 주문을 매출과 현금흐름으로 전환하는 실행이 중요하다.

GE Aerospace 2분기 성장 및 서비스 비교

24 %

2분기 유기적 매출 성장과 최종시장별 증감

16 %

스페어 비중이 17%에서 21%로 높아지고 엔진 제품 성장이 이어진 점은 강점이다. 다만 GE·RTX처럼 대규모 서비스 계약을 직접 공시하는 peer보다 수익성 비교 자료는 적다.

엔진 제품 스페어 성장

32 %

스페어 매출 비중과 성장

21 %

GE는 매출 약 70%가 애프터마켓이고 상반기 CES 매출이 30% 성장해 반복 서비스 기반이 두텁다. Safran도 강한 엔진 애프터마켓 성장과 높은 추진부문 수익성을 보여 경쟁 강도가 높으며, GE CES 마진은 하락했다.

상업 엔진·서비스 2분기 영업이익률 하락

-1.6 %

Safran 추진부문 성장과 애프터마켓 경쟁

27.7 %

설치 엔진 기반 애프터마켓 매출 비중

70 %

F-35 누적 인도와 317대 백로그는 장기 유지보수 기반을 제공한다. 다만 LMT는 F-35 단일 플랫폼 의존도가 높고, RTX의 상업항공 엔진 애프터마켓처럼 더 넓은 민수 반복매출 축은 부족하다.

F-35 매출 집중도

28 %

F-35 누적 인도와 잔여 백로그

317 개

서비스 매출과 F-35 유지보수

9 %

RTX의 상업 애프터마켓은 18% 성장했고 GE도 서비스 호조로 조정 매출이 24% 증가했다. RTX는 사업 포트폴리오가 더 분산돼 있지만 GTF 현금 비용이 남아 서비스 수익의 질을 낮출 수 있다.

GE Aerospace 2분기 성장 및 서비스 비교

24 %

GTF 분말금속 이슈의 2026년 현금 영향 전망

0.7 십억달러

상업 애프터마켓의 유기적 성장

18 %