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이번 실적은 알루미늄 공급망 차질 등의 영향으로 매출은 소폭 감소했으나, 강력한 가격 결정력과 믹스 개선에 힘입어 영업이익(EBIT)이 시장 전망치를 훌륭하게 상회하며 연간 가이던스까지 상향 조정된 것이 특징입니다.

1. 핵심 재무 성과 및 시장 전망치 비교

포드의 2분기 주요 재무 성과는 시장의 예상을 뛰어넘는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.

1. 매출액: 483억 달러 (전년 동기 대비 약 4% 감소, 시장 전망치 472억 4천만 달러 상회)
2. 조정 EBIT(영업이익): 25억 달러 (전년 동기 대비 17% 증가)
3. 조정 EBIT 마진율: 5.2% (전년 동기 대비 90bp 상승)
4. 조정 EPS(주당순이익): 0.42달러 (시장 전망치 0.35달러 대비 20% 상회)
5. 당기순손실: -13억 달러

※ 참고: 당기순손실이 발생한 이유는 포드가 SK온과의 배터리 합작사인 블루오발SK(BOSK) 지분 정리를 단행하면서 발생한 36억 달러 규모의 비현금성 특별 비용이 반영되었기 때문입니다. 본업의 펀더멘탈은 매우 견조했습니다.

1. 현금 흐름: 영업 현금 흐름 43억 달러, 조정 잉여현금흐름(FCF) 21억 달러 기록.
2. 배당: 3분기 정기 배당금 주당 15센트 유지 결정.

2. 사업 부문별 실적 분석

포드는 핵심 전략인 'Ford+' 플랜에 따라 3개의 독립된 자동차 사업 부문과 서비스 영역으로 나누어 실적을 공개하고 있습니다.

① Ford Blue (전통 내연기관 및 하이브리드)

1. 실적: EBIT 11억 달러 (전년 동기 대비 72% 급증)
2. 요인: 전체 도매 판매량은 8% 감소했으나, 마진이 높은 F-시리즈 트럭, 브롱코, 오프로드 트림, 그리고 하이브리드 모델에 대한 강력한 수요가 지속되면서 가격 결정력이 수익성을 견인했습니다. 미국 JD파워 초기품질조사(IQS) 1위를 달성하며 품질 비용(워런티) 관리에서도 긍정적인 성과를 내기 시작했습니다.

② Ford Pro (상용차 및 플릿)

1. 실적: 매출 178억 달러, EBIT 1.7억 달러 (EBIT 마진율 9.7%)
2. 요인: 노벨리스(Novelis) 알루미늄 공급망 차질로 인해 도매 판매량이 13% 감소하면서 EBIT는 작년 동기(12.3% 마진) 대비 소폭 하락했습니다. 하지만 미국 클래스 1~7 상용차 시장에서 약 40%의 압도적인 점유율을 지키며 여전히 포드의 든든한 캐시카우 역할을 하고 있습니다.

③ Ford Model e (전기차 및 에너지)

1. 실적: EBIT -9.19억 달러 (적자 지속)
2. 요인: 1세대 EV(마하-E 등)의 생산량을 수요에 맞춰 조절하고 F-150 라이트닝을 단종하는 등 라인업을 효율화하면서 적자 폭을 전년 동기 대비 31% 줄였습니다. 포드는 현재 차세대 저가형 EV 플랫폼(UEV) 개발에 연간 10억 달러 이상을 투자하고 있으며, 루이빌 공장 전환 작업을 순조롭게 진행 중입니다. 내년 출시될 첫 UEV 제품은 3만 달러 초반대의 매력적인 가격으로 출시될 예정입니다.

④ 소프트웨어 및 서비스 (신성장 동력)

1. 실적: 유료 구독자 수가 전년 대비 약 50% 급증한 160만 명을 돌파했습니다. (이 중 Ford Pro 인텔리전스 구독자가 90만 명 이상)
2. 블루크루즈(자율주행 보조) 및 디지털 부품 서비스 등 마진이 매우 높은 소프트웨어 매출이 확대되면서 향후 포드 전체 마진율을 0.5%p 끌어올릴 핵심 축으로 자리 잡고 있습니다.

3. 2026년 연간 가이던스 상향 조정

상반기의 강력한 수익성에 힘입어 경영진은 2026년 전체 실적 전망치를 일제히 상향했습니다.

경영진은 하반기에 알루미늄 공급망 이슈(노벨리스 사태)가 점진적으로 해소되고 Super Duty 트럭의 생산 능력이 추가 확보됨에 따라 실적 모멘텀이 더욱 강화될 것으로 자신하고 있습니다.

4. 요약 및 경영진 멘트

1. CEO 짐 팔리(Jim Farley): "단순히 숫자가 좋았던 분기를 넘어, 포드가 더 높은 가격 파워를 갖추고 품질 면에서 미국 최고 브랜드가 되는 등 수익성 높고 규율 있는 완전히 다른 기업으로 체질을 개선하고 있다는 증거"라고 강조했습니다.
2. 결론적으로 이번 포드의 2분기 실적은 배터리 합작사 지분 정리 비용이라는 일회성 회계 이슈를 제외하면, 내연기관·하이브리드의 고마진 기조 지속, 상용차의 견고함, 전기차 적자 감소, 그리고 소프트웨어 구독 모델의 고성장이 적절히 조화를 이룬 긍정적인 성적표로 평가받고 있습니다.

NOTE:

이전 분석에서 가장 중요한 불확실성들이 상당 부분 해소된 분기라고 평가합니다.

흥미로운 점은, 우리가 앞에서 이야기했던 네 가지 핵심 체크포인트를 거의 그대로 점검할 수 있다는 것입니다.

이 네 가지 중 세 가지는 시장이 기대했던 것보다 좋은 방향으로 움직였습니다.

가장 중요한 변화는 "가이던스를 올렸다는 것"

기업이 진짜 자신감을 보이는 순간은 실적보다 가이던스입니다.

특히

1. EBIT
2. 기존 85~105억 달러
3. → 100~110억 달러
4. FCF
5. 기존 50~60억 달러
6. → 60~70억 달러

이건 상당히 큰 상향입니다.

이 말은 경영진이

"하반기가 더 좋을 것"

이라고 공식적으로 말한 것입니다.

물론 경영진은 항상 낙관적일 수 있으므로 이후 분기에서 실제로 달성하는지 확인해야 하지만, 적어도 이번 발표 자체는 매우 긍정적인 신호입니다.

Ford Pro는 내가 생각했던 것보다 더 강하다

이게 가장 인상적입니다.

판매량은 감소했는데

EBIT 마진이 거의 10% 수준을 유지했습니다.

이 의미는

볼륨보다 서비스가 버티고 있다는 것입니다.

게다가

구독자

879,000

↓

1,600,000

이라는 성장이라면

굉장히 빠른 확장입니다.

이 부분은 시장이 높게 평가할 가능성이 있습니다.

오히려 놀라운 것은 Blue

이전에는

"직원가 할인"

때문에

가격 결정력이 무너지는 것이 아닌가

하는 우려가 있었습니다.

그런데

Blue EBIT

+72%

가 나왔습니다.

판매량은 줄었는데

EBIT이 늘었다는 것은

1. 믹스 개선
2. 고마진 트럭
3. 하이브리드

전략이 제대로 먹혔다는 뜻입니다.

Model e도 생각보다 괜찮다

적자가 아직 큽니다.

하지만 중요한 건

적자가

계속 커지는지

아니면

줄어드는지입니다.

31%

축소는 꽤 의미 있습니다.

특히

1. Lightning 정리
2. 생산 조절
3. 차세대 플랫폼 집중

이라는 전략이라면

짐 팔리가 말했던

"속도보다 수익성"

전략이 실제 숫자로 나타나기 시작한 것입니다.

품질(IQS)은 의외의 변수

이 부분은 제가 가장 주목합니다.

앞서 저는

포드 최대 리스크는 품질

이라고 말씀드렸습니다.

그런데

JD Power IQS 1위가 사실이라면

이건 단순한 마케팅이 아닙니다.

장기적으로

1. 워런티 비용 감소
2. 리콜 감소
3. 브랜드 신뢰 상승

으로 이어질 가능성이 있습니다.

다만 한 번의 조사 결과만으로 구조적 개선을 단정하기는 어렵고, 향후 몇 분기 동안 실제 보증비용과 리콜 추세가 함께 개선되는지 확인하는 것이 중요합니다.

그렇다면 투자 논리는 어떻게 바뀌는가?

이전에는

"HOLD"

가 합리적이라고 생각했습니다.

이번 실적이 사실이라면

제 생각은 약간 바뀝니다.

기존

에서

지금은

정도로 이동했습니다.

즉

이제는

"망하지 않을 회사"

가 아니라

"예상보다 좋은 회사"

로 이동하는 단계입니다.

하지만 아직 남아 있는 질문

그래도 완전히 해결되지 않은 문제가 있습니다.

1. Ford Pro의 높은 구독 성장률이 지속될 수 있는가?
2. UEV 출시 후에도 Model e의 적자 축소가 이어질 것인가?
3. Blue의 가격 결정력이 경기 둔화 국면에서도 유지될 것인가?
4. FCF 60~70억 달러를 실제로 달성할 것인가?

이 네 가지는 앞으로도 계속 확인해야 합니다.

CONFERENCE CALL:

애널리스트들과 경영진 간의 질의응답(Q&A)

1. 에너지 저장 및 Ford Energy 사업 (Andrew Percoco - Morgan Stanley)

1. 애널리스트 질문:
2. 에너지 저장 사업의 최신 진행 상황이 궁금합니다. 최근 EDF와의 계약 외에, 국내 배터리 생산 능력을 선점하려는 하이퍼스케일러(Hyperscalers)들과 직접적인 공급 계약(Offtake)을 논의 중인가요?
3. 2028년 목표 용량(20GWh) 외에 추가 용량 증설을 결정할 때 가장 중요하게 보는 기준(세액 공제, 다년 계약 등)은 무엇입니까?
4. 경영진 답변 (Jim Farley CEO 등):
5. 고객 반응 및 진척도: 20피트 컨테이너 LFP 다각형 셀, DC 블록 솔루션이 시장의 핵심 수요와 정확히 일치하여 긍정적입니다. 원격 모니터링 등 포드만의 디지털 서비스 기술도 호응을 얻고 있습니다.
6. 계약 단계: 프로젝트 수주부터 실제 반영까지 약 6개월의 시차가 있어 현재는 고객 유입의 초기 단계(1~2회)입니다. 하지만 이미 2028년 목표 용량(20GWh)의 약 3분의 1은 최종 계약 및 법률 검토 등을 거쳐 판매가 완료되었습니다.
7. 생산 현황: 이론적인 사업이 아니며, 미시건 마샬(Marshall) 공장에서 이미 프로토타입 셀을 생산 중입니다. 켄터키 공장 역시 순차적으로 가동하여 추가 업그레이드 능력을 갖출 것입니다.
8. 용량 증설 기준: 고객들의 세금 처리(Tax Treatment) 혜택, 포드의 전략적 선택, 그리고 실제 유입되는 고객 흐름을 종합적으로 고려하여 신중하게 결정할 것입니다. 유틸리티 외에도 매일 다양한 산업군에서 새로운 수요 신호가 들어오고 있습니다.

2. 차량 트림/제품 믹스 및 수요 (Alex Perry - Bank of America)

1. 애널리스트 질문:
2. 오프로드 성능 트림이나 V8 시리즈 같은 고마진 트림의 매출 비중이 계속 늘고 있습니다. 이러한 강한 트림 믹스를 이끄는 핵심 요인은 무엇이며, 하반기에도 이 효과가 유지될까요?
3. 경영진 답변 (Andrew Frick - Ford Blue 사장):
4. 성장 요인: 포드가 단행한 철저한 브랜드 포지셔닝 전략과 함께, 고객의 수요에 맞춰 생산을 유연하게 조절할 수 있도록 개선된 규제 환경 덕분입니다.
5. 주요 지표: 상반기 오프로드 믹스 비중은 3.5%p 성장했고, 2분기에는 전년 동기 대비 4%p 이상 급증했습니다. 브롱코 패밀리는 역대 최고 상반기 매출을 기록했으며, 랩터(Raptor) 판매는 올해 9% 증가했고 트레머(Tremor) 트림은 익스페디션 매출의 15%를 차지합니다. V8 엔진 믹스도 확대 중입니다.
6. 전망: 이러한 고마진 제품 및 시리즈 믹스 강세는 올해 남은 하반기 기간에도 현재 수준으로 지속될 것으로 기대합니다.

3. F-Series 및 하반기 물량 회복 (Joseph Spak - UBS / Colin Langan - Wells Fargo)

1. 애널리스트 질문:
2. 가이던스를 보면 노벨리스(Novelis) 알루미늄 이슈가 해결되면서 물량이 돌아와야 하는데, 물량 회복 전망이 다소 낮게 잡혀 있습니다. F-Series의 하반기 전망과 경쟁 구도를 의식한 신중한 접근인지, 아니면 다른 믹스 변화 때문인가요?
3. 하반기 실적이 상반기보다 둔화(연간화 시 하락)되는 것처럼 보이는 구체적인 비용 요인은 무엇입니까?
4. 경영진 답변 (Jim Farley, Sherry House CFO 등):
5. 재고 및 수요 상태: 현재 F-Series의 재고는 45일치 수준으로 매우 Lean(타이트)합니다. 수요가 강력하여 도매와 소매 모두 성장 업사이드가 큽니다. 경쟁사들이 렌탈 물량을 늘린 반면, 포드는 채널 마진 관리를 철저히 해 인센티브는 낮추고 매출 점유율은 높였습니다. 특히 매버릭 하이브리드는 기록적인 판매를 보였습니다.
6. 상·하반기 실적 브릿지 요인: 하반기에는 노벨리스 알루미늄 이슈가 해소되면서 Super Duty와 F-Series 물량이 본격적으로 회복됩니다. 다만 하반기에 실적을 누르는 역풍 요소들이 존재합니다.
7. 원자재 가격: 연간 역풍 20억 달러 중 14억~15억 달러가 하반기에 집중됩니다. (상반기는 5억 달러 수준)
8. 노벨리스 임시 비용: 누적 8억 달러에 이어 하반기에 나머지 7억 달러가 추가 반영됩니다. (연간 총 15억 달러)
9. 미래 투자: Ford Energy, 차세대 저가 EV 플랫폼(Universal EV), 오크빌 공장 론칭 투자가 하반기에 가속화됩니다.
10. 일회성 이익 소멸: 1분기에 반영되었던 13억 달러 규모의 관세/환급 이익이 하반기에는 반복되지 않습니다.
11. 결론적으로 하반기 물량과 믹스 개선은 매우 강력하나, 집중된 원자재 비용과 미래 투자 확대로 인해 회계상 이익 비율이 조정되는 것입니다.

4. 무역/관세 및 USMCA 협상 전략 (Mark Delaney - Goldman Sachs)

1. 애널리스트 질문:
2. 현재 무역 정책 상황에서 관세 부담을 추가로 완화할 방안이 있습니까? 또한 USMCA(미-멕-카 협정) 개정 논의와 미국산 콘텐츠 비중 강화 요구가 포드의 공급망에 어떤 영향을 미칠지 초기 의견을 듣고 싶습니다.
3. 경영진 답변 (Jim Farley CEO):
4. 포드의 위치: 포드는 미국 내에서 자동차를 가장 많이 생산하고 수입 대비 현지 생산 비율이 가장 우수하며, 수출도 가장 많이 하는 기업이므로 관세 리스크 관리에 유리한 고지에 있습니다.
5. USMCA 협상 렌즈: 포드는 미국 행정부, USTR, 멕시코, 캐나다 정부와 긴밀히 소통 중입니다. 우리의 핵심 방향은 '미국 제조업 기반 강화'입니다. 철강·알루미늄 공급망과 환율 우위(역대 최저 수준)를 무기로 무관세나 낮은 관세(15%)를 누리며 공세를 펴는 일본, 한국의 수입 자동차에 맞서, 포드와 같은 미국 내 제조 기업들이 공정한 운동장(Level Playing Field)에서 경쟁할 수 있도록 협정 개정을 적극 지지할 것입니다. 아직 초기 단계이지만 관세 및 무역 장벽을 포드에 유리하게 매니지할 수 있도록 철저히 대응하고 있습니다.

5. 품질 개선 및 보증/리콜 비용 (Dan Levy - Barclays)

1. 애널리스트 질문:
2. J.D. Power 초기 품질 1위 달성 축하드립니다. 이것이 향후 보증(Warranty) 비용 및 리콜 비용 절감에 어떤 실질적인 영향을 주며, 2027년 이후 마진에는 어떻게 기여합니까?
3. 경영진 답변 (Sherry House CFO, Kumar Galhotra COO):
4. 재무적 연동: 초기 품질(IQS) 개선은 보증 비용과 자재 비용의 실질적인 절감으로 이어지고 있습니다. 올해 계획한 연간 10억 달러의 비용 절감(자재 및 보증)도 이 품질 개선이 근간이 되었으며, 이를 통해 Ford Energy와 미래 플랫폼 투자가 가능해졌습니다.
5. 리콜 트렌드: 리콜은 후행 지표이지만, 올해 포드의 리콜 건수는 작년 대비 약 40% 감소하는 등 눈에 띄게 개선되었습니다. 소프트웨어 리콜과 복잡한 하드웨어(파워트레인) 리콜을 분리하여 초기에 빠르게 문제를 찾아 해결(Find and Fix)하는 전략이 주효했습니다.
6. 장기 전망: 초기 품질 성과가 장기 내구성 강화와 리콜 감소로 이어지는 품질의 선순환(Virtuous Cycle)이 시작되었습니다. 이는 포드의 중장기 목표인 '8% EBIT 마진 달성'을 위한 가장 중요한 비용 절감 로드맵입니다. 특히 차세대 파워트레인 설계 시점부터 공급망과 엔지니어링을 철저히 통제하여 품질 비용 격차를 영구적으로 줄여나갈 것입니다.

6. BlueCruise 및 소프트웨어 구독 마진 (Tom Narayan - RBC / Mike Ward - Citigroup)

1. 애널리스트 질문:
2. 포드 프로(Pro) 외에 내연기관(Blue) 부문에서 BlueCruise(자율주행 보조)가 재무적으로 얼마나 기여하고 있습니까? 애플과의 지도 통합이 차세대 저가 EV 외에 일반 차량으로도 확대될 수 있나요?
3. 현재 유료 구독자 160만 건(프로 90만 건 포함)의 마진 기여도가 궁금합니다. 앞으로 2년 내에 이 소프트웨어 수익이 포드 프로와 전체 자동차 부문 마진을 실질적으로 0.5%p(50bp) 이상 끌어올릴 수 있는 수준이 됩니까?
4. 경영진 답변 (Jim Farley CEO, Alicia Boler Davis 등):
5. 전기 아키텍처와 애플 협업: 애플 지도의 우수한 통합 솔루션은 고객에게 큰 가치를 줍니다. 더 중요한 본질은 차세대 EV가 완전히 자체 소프트웨어로 통제되는 '존(Zoned) 전기 아키텍처'를 갖춘다는 점이며, ADAS 및 애플 맵 통합은 포드의 주도로 전기 구조 업그레이드와 함께 이루어집니다. 일반 차량 확대 여부는 아직 공식 발표할 단계가 아닙니다.
6. BlueCruise 성과: 2분기 BlueCruise 유료 옵션 채택 건수가 20% 성장했습니다. 소매(리테일) 부문 통합 서비스 매출의 50%를 BlueCruise가 차지할 만큼 핵심 수익원입니다. 출시 후 누적 1,200만 시간, 8.4억 마일 주행을 돌파하며 딜러들의 판매 숙련도와 회사의 소프트웨어 기반 수익 관리 역량도 크게 향상되었습니다.
7. 마진 및 구독 분류: 전체 유료 구독 160만 건 중 90만 건은 포드 프로 인텔리전스이며, 나머지 70만 건이 소매 차량의 BlueCruise 및 기타 서비스입니다. 포드는 단순 시험판(Trial)을 제외한 '순수 유료 구독'에 집중하고 있습니다. 소프트웨어가 전체 매출에서 차지하는 비중은 아직 작지만, 마진율이 매우 높기 때문에 향후 회사 전체 마진율을 0.5%p(50bp) 상승시킬 수 있는 고수익 사업으로 성장을 자신하며, 마진 훼손 징후는 전혀 없습니다.

7. 2027년 전망 및 방산 신사업 (Emmanuel Rosner - Wolfe Research / Edison Yu - Deutsche Bank)

1. 애널리스트 질문:
2. 2027년에 EBIT가 추가로 개선될 여지가 있습니까? 주요 플러스/마이너스 요인은 무엇인가요?
3. 최근 연방 정부와 체결한 포드 디펜스(Ford Defense) 방산 계약의 진행 상황과 향후 몇 년간의 사업 규모 전망이 궁금합니다.
4. 경영진 답변 (Jim Farley CEO 등):
5. 2027년 순증 요인(Puts & Takes): 아직 구체적 수치를 논하긴 이르지만, 구조는 명확합니다.
6. 플러스(Tailwinds): 올해 15억 달러에 달했던 임시 알루미늄 조달 비용의 완전한 소멸(Non-repeat), 자재/구조/보증 비용의 지속적인 감소, 소프트웨어/서비스의 누적 성장.
7. 마이너스(Headwinds): 2026년 1분기 관세 환급 이익(13억 달러)의 소멸, 2027년 본격 론칭되는 차세대 저가 EV 플랫폼 및 Ford Energy 에너지 저장 사업의 초기 출범(Launch) 비용 발생, 차세대 미국 트럭 라인업 투자 개시. (현시점에서 EBIT 성장을 단언하기는 이릅니다.)
8. 방산(Ford Defense) 사업: 미국 연방 정부와 Super Duty 트럭을 기반으로 한 군사용 프로토타입 3대 제작 계약을 체결한 것이 맞습니다. 상업용 트럭 시장의 압도적 지배력과 완벽한 부품 신속 공급망을 정부에도 제공할 것입니다.
9. 사업의 성격: 방산 및 정부 교통 사업은 포드의 핵심 역량과 밀접한 '인접 시장(Adjacency)' 공략의 일환입니다. 다만, 투자 회수 기간이 매우 짧고 확장성이 큰 Ford Energy 사업과 비교하면 방산 프로토타입 사업은 다소 비대칭적이고 긴 호흡의 사업입니다. 철저하게 높은 자본 수익률(Capital Return)을 낼 수 있는 비즈니스 모델인지 검토하며 신중하게 전개할 것입니다.

NOTE:

이 Q&A는 실적 숫자보다 더 중요한 정보를 담고 있습니다.

실적은 "무슨 일이 일어났는가"를 보여주고, 컨퍼런스콜은 "경영진이 무엇을 보고 있는가"를 보여주기 때문입니다.

제가 가장 인상 깊게 본 부분을 우선순위대로 정리하면 다음과 같습니다.

1. Ford Energy가 생각보다 훨씬 앞서 있다 (가장 큰 서프라이즈)

이전에는 저는 Ford Energy를 "스토리"에 가깝다고 평가했습니다.

하지만 이번 답변은 그 수준을 넘어섭니다.

CEO가 말한 핵심은

2028년 목표 20GWh의 약 1/3이 이미 계약 완료 또는 법률 검토 단계

입니다.

이건 상당히 다릅니다.

시장에서는 보통

1. MOU
2. LOI
3. 협의 중

같은 표현이 많습니다.

그런데

Final Contract

Legal Review

라는 표현이라면

실제 매출 인식 가능성이 훨씬 높습니다.

또 하나 중요한 부분은

이미 Marshall 공장에서 셀을 생산 중

입니다.

즉

이제는

PowerPoint 사업이 아니라

실제 제조 사업입니다.

이 차이는 매우 큽니다.

2. Ford Pro의 질이 예상보다 좋다

시장이 보는 것은

구독자 수가 아닙니다.

질입니다.

이번 컨퍼런스콜에서

160만

↓

90만

↓

70만

으로 구분해 준 것이 좋았습니다.

즉

90만

Ford Pro Intelligence

70만

BlueCruise

입니다.

이는

기업 고객과 개인 고객의 매출원을 분리해서 보여준 것입니다.

기업 고객은

해지율이 낮은 경향이 있어

장기적으로 더 높은 가치가 있을 가능성이 있습니다.

3. 가장 좋은 답변은 F-Series였다

여기가 가장 마음에 듭니다.

이전에는

Novelis 화재

↓

판매 감소

↓

수요 둔화?

라는 의문이 있었습니다.

그런데 CEO는

재고 45일

이라고 답했습니다.

자동차 업계에서

45일 재고는

굉장히 타이트한 수준입니다.

즉

팔리지 않는 것이 아니라

못 만드는 상황

에 더 가깝다는 설명입니다.

이건

이전 분석의

"수요 파괴인가 공급 차질인가"

라는 가장 큰 질문에

상당히 가까운 답입니다.

4. 품질은 진짜로 좋아지고 있는 것 같다

이 부분은

내 생각이 바뀐 부분입니다.

예전에는

포드 최대 리스크

=

품질

이라고 했습니다.

이번에는

경영진이

단순히

"좋아졌습니다"

라고 말한 것이 아닙니다.

숫자를 제시했습니다.

예를 들어

1. 리콜 40% 감소
2. JD Power IQS
3. 보증비 절감
4. 10억 달러 비용 절감

이 네 개가

하나의 논리로 연결됩니다.

품질

↓

리콜 감소

↓

보증비 감소

↓

현금 증가

↓

Ford Energy 투자

이 연결고리는

상당히 설득력이 있습니다.

물론 앞으로 실제 리콜과 보증충당금 추세가 계속 개선되는지 확인해야 하지만, 적어도 이번 설명은 이전보다 구체적입니다.

5. 가장 마음에 드는 답변

2027 EBIT 질문입니다.

CEO가

좋은 CEO인지

과장하는 CEO인지

여기서 드러납니다.

보통은

"2027도 좋습니다."

라고 말합니다.

그런데

짐 팔리는

오히려

Headwind를 먼저 이야기했습니다.

1. Launch Cost
2. EV 투자
3. Ford Energy 투자
4. Truck 투자

즉

좋은 점만 말하지 않았습니다.

나는 이런 스타일을 좋아합니다.

현실적인 경영진일 가능성이 높기 때문입니다.

6. Ford Defense

이 부분은

시장은 크게 신경 안 써도 됩니다.

방산은

흥미롭지만

포드 가치의 핵심은 아닙니다.

CEO도

Adjacency

라고 표현했습니다.

즉

본업의 연장선입니다.

7. 이번 콜에서 가장 중요한 문장

내가 뽑는 최고의 문장은

"Software revenue is still small, but margin is very high."

입니다.

이게 핵심입니다.

시장도

매출 비중이 작은 것은 압니다.

그런데

자동차 회사는

영업이익률

8%

도 훌륭합니다.

그런데

소프트웨어는

60%

80%

가능합니다.

따라서

매출이

5%

밖에 안 되어도

EBIT 기여는

10%

20%

가 될 수 있습니다.

이게

Ford Pro가 중요한 이유입니다.