[일간 리포트 : 2025-12-26]산타의 역설(Santa Paradox)과 2026년 대분열(Great Divergence)의 서막

산타가 숨겨둔 시한폭탄.

산타 랠리 시황

2025년 12월 26일 금요일, 아시아 시장이 개장하고 미국 시장의 재개장을 앞둔 시점에서 글로벌 투자자들은 금융 역사상 유례없는 '인지 부조화'의 구간을 통과하고 있습니다. 월스트리트의 크리스마스 이브 세션은 얇은 유동성 속에서도 S&P 500과 다우존스 산업평균지수(DJIA)가 사상 최고치를 경신하며 '산타 랠리'의 화려한 서막을 알렸습니다.1 그러나 이러한 주식 시장의 축제 분위기 이면에는 금 가격이 온스당 4,500달러를 돌파하고 3, 은 가격이 70달러 선을 넘어서는 4 등, 법정 화폐 가치에 대한 근본적인 불신이 투영된 '화폐 타락(Debasement)' 헤지 수요가 폭발하고 있습니다.

본 리포트는 2025년 3분기 GDP 성장률 4.3%라는 놀라운 거시경제 지표와 2026년 금리 인하에 대한 시장의 과도한 기대, 그리고 베네수엘라와 우크라이나를 둘러싼 지정학적 살얼음판이 공존하는 현재의 복합적인 시장 환경을 심층 분석합니다. 우리는 자체적인 7단계 분석 프로세스(STEP 1~7)를 통해 표면적인 가격 변동 뒤에 숨겨진 구조적 변화를 해부하고, 2026년을 대비한 전술적 자산 배분 전략을 제시합니다.

핵심 전술 신호 (Tactical Signal Snapshot)

STEP 1: 시장 환경 및 데이터 무결성 점검 (Liquidity & Seasonal Framework)

1.1 유동성 환경: "얇은 시장(Thin Market)"의 이중성

12월 26일 금요일 미국 시장의 개장을 앞두고 가장 먼저 고려해야 할 요소는 극도로 얇아진 유동성 환경입니다. 크리스마스 이브였던 12월 24일 수요일, 미국 주식 시장은 오후 1시에 조기 마감했으며, 채권 시장은 오후 2시에 문을 닫았습니다.2 이날 거래량은 평소의 절반 수준에 머물렀으나, 이러한 얇은 호가창(Order Book)은 오히려 가격 변동성을 증폭시키는 촉매제로 작용했습니다.

1. 거래량 분석: 12월 24일 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥의 거래량 감소는 기관 투자자들의 북 클로징(Book Closing)과 휴가 시즌이 겹친 결과입니다.1 그러나 얇은 유동성 속에서도 주요 지수가 사상 최고치를 경신했다는 점은 매수 대기 자금(Dry Powder)의 압력이 상당함을 시사합니다. 통상적으로 거래량이 수반되지 않는 랠리는 신뢰도가 낮다고 평가받으나, 연말 시즌에는 '매도 실종'으로 인한 자연스러운 상승 압력이 발생하는 경향이 있습니다.
2. 12월 26일의 특수성: 역사적으로 크리스마스 다음 날인 12월 26일은 일년 중 주식 시장이 상승할 확률이 가장 높은 날 중 하나로 꼽힙니다.10 1953년 이후 데이터에 따르면, 이 날은 기관들의 윈도우 드레싱(Window Dressing) 수요와 개인 투자자들의 연말 포트폴리오 조정이 맞물려 긍정적인 흐름을 보이는 경우가 압도적으로 많았습니다.11

1.2 "산타 랠리"의 기술적 정의와 진행 상황

미디어에서 흔히 사용하는 '산타 랠리'라는 용어는 엄밀한 기술적 정의를 가지고 있습니다. 이는 한 해의 마지막 5거래일과 새해 첫 2거래일을 의미합니다.10

1. 진행 경과: 2025년의 산타 랠리 기간은 12월 24일(수)부터 시작되어 2026년 1월 5일(월)까지 이어집니다.10
2. 초기 신호: 랠리의 첫날인 12월 24일, S&P 500이 0.32% 상승하고 다우지수가 0.60% 상승하며 사상 최고치를 경신한 것은 1, 이번 산타 랠리가 단순한 계절적 현상을 넘어 2026년에 대한 강력한 선행 지표로 작용하고 있음을 시사합니다. 통계적으로 산타 랠리 기간 동안 S&P 500은 평균 1.3%의 수익률을 기록하며, 이 기간에 시장이 상승하면 다음 해 전체 시장도 긍정적일 확률이 높습니다.13
3. 리스크 요인: 만약 남은 6거래일 동안 시장이 하락 반전한다면, 이는 2026년 상반기에 대한 심각한 경고 신호(The failure of Santa Rally)로 해석해야 합니다. 현재로서는 상승 모멘텀이 우세하지만, 얇은 유동성으로 인해 단 하나의 부정적 뉴스(예: 베네수엘라 봉쇄 관련 무력 충돌)가 시장을 급격히 냉각시킬 수 있는 취약한 구조임도 명심해야 합니다.

1.3 글로벌 시장 간 연결 고리 (KST 기준)

한국 시간(KST) 12월 26일 오전 현재, 아시아 시장은 미국 시장의 훈풍을 이어받고 있습니다.

1. 일본(Nikkei 225): 12월 25일 종가 기준 50,407.79 (+0.13%)를 기록하며 5만 선 안착을 시도하고 있습니다.14
2. 한국(KOSPI): 4,100선 위에서 등락을 거듭하며 글로벌 위험 선호 심리에 동조하고 있습니다.15
3. 환율 시장: 달러 인덱스(DXY)가 97.94 수준으로 하락 안정화되면서 8, 신흥국 통화 및 자산에 우호적인 환경이 조성되고 있습니다. 이는 12월 26일 밤 미국 시장 개장 시, 달러 약세에 따른 미국 다국적 기업들의 이익 개선 기대감으로 연결될 수 있는 연결 고리입니다.

STEP 2: 거시경제 펀더멘털 분석 (Growth vs. Inflation Paradox)

12월 23일 발표된 미국의 2025년 3분기 GDP 확정치는 시장 참여자들에게 거대한 수수께끼를 던졌습니다. "경제는 뜨거운데, 금리는 왜 내려가는가?"라는 질문이 2026년 초반 시장의 핵심 테마가 될 것입니다.

2.1 3분기 GDP 4.3% 서프라이즈의 해부

미 상무부 경제분석국(BEA)은 3분기 GDP 성장률(연율)을 **4.3%**로 발표했습니다.13 이는 시장 컨센서스인 3.2%와 2분기 성장률 3.8%를 크게 상회하는 수치이며, 2년 만에 가장 빠른 성장 속도입니다.17

전략적 함의: 표면적인 4.3% 성장은 강력해 보이지만, 수입 감소에 따른 착시 효과를 감안해야 합니다. 그러나 소비(3.5% 증가)와 기업 이익(4.2% 증가)이라는 펀더멘털의 두 축이 건재하다는 점은 주식 시장, 특히 경기 민감주와 소비재 섹터에 강력한 지지력을 제공합니다. 이는 '골디락스(Goldilocks)' 시나리오에 힘을 실어주는 데이터입니다.

2.2 노동 시장의 기이한 균형: "No Hire, No Fire"

GDP 성장률과는 대조적으로, 노동 시장은 냉각의 징후를 보이고 있습니다.

1. 신규 실업수당 청구건수: 21만 4천 건으로 역사적 저점 수준을 유지하고 있습니다.1 이는 기업들이 기존 인력을 해고하지 않고 있음을 의미합니다.
2. 연속 실업수당 청구건수: 192만 3천 건으로 증가 추세에 있습니다.1 이는 한번 실직한 사람들이 새로운 일자리를 찾는 데 걸리는 시간이 길어지고 있음을 시사합니다.
3. 해석: 기업들은 팬데믹 이후 겪었던 구인난 트라우마로 인해 '노동 비축(Labor Hoarding)' 경향을 보이고 있습니다. 즉, 해고는 안 하지만(No Fire), 적극적으로 신규 채용도 하지 않는(No Hire) 정체 상태입니다. 이러한 구조는 실업률 급등을 막아 소비를 지탱하지만, 임금 상승 압력을 서서히 낮추어 연준(Fed)에게 금리 인하의 명분을 제공합니다.19

2.3 인플레이션의 끈적함 (Stickiness)

가장 우려스러운 부분은 인플레이션 데이터입니다. GDP 보고서에 포함된 3분기 근원 개인소비지출(Core PCE) 물가지수는 연율 2.9% 상승했습니다.18 이는 2분기의 2.6%보다 높아진 수치이며, 연준의 목표치인 2%를 크게 상회합니다.

1. 시장 반응의 모순: 통상적으로 성장률이 4.3%이고 물가가 2.9%라면, 중앙은행은 긴축을 강화해야 합니다. 그러나 시장은 오히려 2026년 금리 인하를 가격에 반영하고 있습니다. 이는 시장 참여자들이 연준이 '정치적 압력'이나 '부채 부담' 때문에 인플레이션 목표(2%)를 사실상 포기하고 3%대의 인플레이션을 용인할 것(Implicit Target Shift)이라고 믿고 있음을 보여줍니다.

STEP 3: 통화 정책 및 수익률 곡선 역학 (Political Dominance)

금융 시장의 가장 큰 리스크이자 기회는 연방준비제도(Fed)와 행정부 간의 긴장 관계에서 발생하고 있습니다. 제롬 파월 의장의 임기가 2026년 5월로 다가옴에 따라, 통화 정책의 독립성에 대한 의구심이 채권 시장의 가격 결정 기제를 왜곡시키고 있습니다.

3.1 트럼프 대통령 vs 제롬 파월: 통화 정책의 정치화

도널드 트럼프 대통령은 최근 소셜 미디어와 공개 발언을 통해 연준에 대한 압박 수위를 최고조로 끌어올렸습니다.

1. "나와 의견이 다르면 Fed 의장이 될 수 없다": 트럼프 대통령은 금리 인하에 동의하지 않는 인물은 차기 연준 의장으로 고려하지 않겠다고 공언했습니다.21
2. "금리는 1% 미만이어야 한다": 현재 3.50~3.75% 수준인 기준금리를 1%대까지 낮춰야 한다고 주장하며, 파월 의장이 "너무 늦고 겁이 많다(timid)"고 비난했습니다.22
3. 시장 영향: 이러한 발언은 채권 시장에 '정치적 풋(Political Put)'을 제공하고 있습니다. 시장은 파월 의장이 해임 위협이나 정치적 압박을 피하기 위해, 혹은 차기 의장이 취임하자마자 급격한 완화 정책을 펼칠 것을 선반영하여 국채를 매수하고 있습니다. 이는 경제 데이터(강한 GDP)가 금리 상승을 가리킴에도 불구하고 국채 금리가 하락하는 기현상을 설명합니다.23

3.2 수익률 곡선(Yield Curve)의 움직임

12월 24일 채권 시장은 조기 폐장 속에서도 유의미한 움직임을 보였습니다.

1. 10년물 국채 금리: 4.16%로 마감하며, 전일의 4.19% 대비 하락했습니다.5 4.3% GDP 서프라이즈에도 불구하고 금리가 하락한 것은 '뉴스에 팔고(Sell the news)', '미래의 금리 인하(Buy the rumor)'를 사는 전형적인 형태입니다.
2. 2년물 국채 금리: 3.509%로 급락하며 12월 중순 이후 가장 큰 일일 하락폭을 기록했습니다.24 통화 정책에 가장 민감한 2년물 금리의 급락은 트레이더들이 2026년 1월 또는 3월의 금리 인하 가능성을 공격적으로 가격에 반영하고 있음을 의미합니다.
3. 장단기 금리차 (2s10s Spread): 약 +65bp 수준으로 확대(Steepening)되었습니다.25 단기 금리가 장기 금리보다 더 빠르게 하락하며 발생하는 '불 스티프닝(Bull Steepener)'은 통상적으로 경기 침체 방어를 위한 금리 인하 초기에 나타나는 현상으로, 주식 시장에는 단기적인 호재로 작용합니다.

3.3 2026년 금리 경로 전망

선물 시장(Fed Funds Futures)은 2026년 동안 연준 점도표(Dot Plot)가 제시한 1회 인하보다 더 공격적인 2회 이상의 금리 인하를 반영하고 있습니다.5 이는 인플레이션(2.9%)이 완전히 잡히지 않았더라도, 실질 금리를 낮추어 부채 부담을 줄이려는 '재정 우위(Fiscal Dominance)' 논리가 시장을 지배하기 시작했음을 시사합니다.

STEP 4: 자산군별 성과 및 기술적 분석 (The Great Breakout)

미국 주식 시장은 '두려움 없는 상승(Climbing the Wall of Worry)'을 지속하고 있습니다. 기술적 지표들은 과매수 영역에 진입했으나, 모멘텀이 펀더멘털 우려를 압도하는 형국입니다.

4.1 주식 시장: 사상 최고치 경신과 섹터 로테이션

1. S&P 500 (6,932.05, +0.32%): 역사적 신고가로 마감하며 7,000 포인트를 목전에 두고 있습니다.1 5거래일 연속 상승은 매수세의 강도를 증명합니다.
2. 다우존스 (48,731.16, +0.60%): 상승폭이 가장 컸으며, 이는 GDP 호조에 따른 산업재 및 소비재 섹터로의 자금 유입을 반영합니다.1 나이키(NKE)가 팀 쿡의 지분 매입 소식에 4.6% 급등한 것이 소비재 센티먼트를 개선시켰습니다.2
3. 나스닥 (23,613.31, +0.22%): 상대적으로 상승폭이 제한적이었으나, 연간 기준으로는 여전히 시장을 주도하고 있습니다.1

4.2 AI 테마의 2단계 진입: "인프라에서 수익화로"

AI 관련주는 '과도한 밸류에이션' 논란으로 잠시 주춤했으나, 12월 말 다시 반등의 기지개를 켜고 있습니다.

1. 마이크론 테크놀로지(MU): 3.8% 상승하며 286.68달러로 사상 최고치를 경신했습니다.1 메모리 반도체 수요가 꺾이지 않고 있음을 보여주는 결정적 증거입니다.
2. 엔비디아(NVDA) vs 인텔(INTC): 엔비디아가 인텔의 제조 장비 테스트를 중단했다는 보도로 인텔은 하락하고 엔비디아는 약보합(-0.3%) 마감했습니다.2 이는 AI 하드웨어 시장의 승자 독식 구조가 강화되고 있음을 의미하며, 인텔의 파운드리 재건 전략에 암운을 드리우고 있습니다.
3. 자본 지출(Capex) 논쟁: 2026년의 핵심 화두는 빅테크 기업들의 막대한 AI 투자가 실제 수익(ROI)으로 연결되느냐입니다. 현재 시장은 4.3% GDP 성장률과 기업 이익 반등을 근거로, AI가 생산성 향상을 통해 실질적인 이익을 창출하고 있다는 '낙관론'에 베팅하고 있습니다.

4.3 변동성 지수(VIX)와 파생상품 시장

1. VIX 지수: 13~14 수준에 머물며 2024년 12월 이후 최저 수준을 기록하고 있습니다.26 이는 투자자들이 하락 위험에 대해 거의 헤지(Hedge)를 하지 않고 있음을 보여줍니다. '안일함(Complacency)'의 징후일 수 있으나, 강세장에서는 낮은 VIX가 장기간 지속되는 경향이 있습니다.
2. 풋/콜 비율(Put/Call Ratio): 명시적인 데이터는 제공되지 않았으나, 전반적인 'Risk-On' 분위기와 VIX의 하락을 고려할 때, 콜 옵션 매수 우위의 시장이 형성되어 있을 것으로 추정됩니다.1

STEP 5: 원자재 슈퍼사이클과 "화폐의 반란" (Commodity Super-Cycle)

주식 시장이 '성장'을 반영한다면, 원자재 시장, 특히 귀금속은 '시스템 리스크'를 반영하고 있습니다. 금과 은의 동반 폭등은 단순한 인플레이션 헤지를 넘어선 구조적 변화를 암시합니다.

5.1 금(Gold): $4,500 돌파와 중앙은행의 반란

금 현물 가격은 온스당 4,525달러까지 치솟으며 역사적 이정표를 세웠습니다.3

1. 상관관계의 붕괴: 통상적으로 달러 강세(DXY 97.9)와 실질 금리 상승 구간에서는 금 가격이 하락해야 합니다. 그러나 현재 금은 이러한 전통적 상관관계를 무시하고 상승 중입니다. 이는 금 가격의 결정 요인이 '실질 금리'에서 **'지정학적 리스크'와 '미국 부채에 대한 우려'**로 이동했음을 의미합니다.6
2. 중앙은행 매수세: 중국, 인도, 튀르키예 등 신흥국 중앙은행들이 외환보유고 다변화를 위해 금을 공격적으로 매입하고 있습니다.19 미국의 러시아 자산 동결 이후, '달러'라는 자산의 정치적 중립성이 훼손되었다고 판단한 국가들이 '무국적 통화'인 금으로 회귀하고 있는 것입니다.

5.2 은(Silver): 산업재와 화폐재의 이중 압착 (Squeeze)

은 가격은 온스당 70달러를 돌파하며 금보다 더 가파른 상승세(YTD +140% 이상)를 보이고 있습니다.4

1. 산업적 요인: AI 데이터센터, 태양광 패널, 전기차(EV) 생산에 필수적인 은의 수요가 폭발하는 반면, 공급은 광산 투자 부족으로 정체되어 있습니다. 이는 물리적인 공급 부족(Physical Shortage)을 야기하고 있습니다.28
2. 화폐적 요인: 금 가격 상승에 따른 낙수 효과(Spillover)로, 상대적으로 저평가된 은으로 투기적 자금이 유입되고 있습니다. 금-은 비율(Gold/Silver Ratio)의 축소는 은 가격의 추가 상승 여력을 시사합니다.

5.3 에너지: 지정학적 바닥 다지기

WTI 원유는 배럴당 58.35달러 수준에서 거래되며 약세를 면치 못하고 있습니다.7

1. 공급 과잉: 미국의 원유 생산량이 일일 1,380만 배럴에 달하는 등 비OPEC 국가들의 공급이 수요를 압도하고 있습니다.29
2. 지정학적 하단 지지: 그러나 트럼프 행정부의 베네수엘라 원유 봉쇄 명령과 우크라이나의 러시아 유조선 드론 공격은 유가의 하락을 제한하는 강력한 지지선 역할을 하고 있습니다.30 만약 베네수엘라 봉쇄가 물리적 충돌로 비화되거나, 러시아 유조선 피격으로 환경 재앙 및 공급 차질이 현실화될 경우, 유가는 순식간에 70~80달러 선으로 급등할 잠재력을 가지고 있습니다.

STEP 6: 지정학적 리스크 평가 (The Geopolitical Minefield)

2026년을 앞두고 지정학적 리스크는 '잠재적 위협'에서 '현실적 변수'로 격상되었습니다.

6.1 베네수엘라 해상 봉쇄 (Naval Blockade)

미국 정부가 베네수엘라의 원유 수출을 원천 봉쇄하기 위해 유조선 나포 및 차단을 지시했습니다.30

1. 파급 효과: 이는 단순한 경제 제재를 넘어선 군사적 조치에 가깝습니다. 베네수엘라산 중질유(Heavy Sour Crude) 의존도가 높은 미국 멕시코만 정유사들의 마진 압박 요인이 될 수 있으며, 중국 등 베네수엘라 원유의 주요 수입국과의 외교적 마찰을 야기할 수 있습니다.
2. 시장 영향: 에너지 섹터의 변동성을 키우고, 안전 자산인 금/은의 프리미엄을 정당화하는 핵심 요인입니다.

6.2 우크라이나의 "그림자 선단(Shadow Fleet)" 사냥

우크라이나가 발트해와 지중해에서 러시아의 원유 수출을 담당하는 '그림자 선단'을 드론으로 공격하기 시작했습니다.30

1. 전략적 변화: 전선에서의 교착 상태를 타개하기 위해 러시아의 경제적 생명선인 에너지 수출을 직접 타격하는 비대칭 전력으로 전환했습니다.
2. 리스크: 이는 글로벌 에너지 공급망의 가장 약한 고리를 건드리는 행위로, 러시아의 보복 조치(예: 흑해 곡물 수출 차단, 유럽 가스관 위협)를 초래하여 글로벌 인플레이션을 재점화할 수 있습니다.

STEP 7: 전술적 자산 배분 및 결론 (Allocation Strategy)

7.1 시나리오 분석

우리는 2026년 1분기 시장에 대해 세 가지 시나리오를 상정합니다.

1. 기본 시나리오 (확률 60%): "불안한 호황 (Uneasy Boom)"
2. 산타 랠리가 지속되며 S&P 500이 7,000을 돌파.
3. 연준은 정치적 압박에 밀려 1분기 중 비둘기파적 신호 발신.
4. 금과 주식이 동반 상승하는 '에셋 인플레이션' 지속.
5. 낙관적 시나리오 (확률 20%): "진정한 골디락스 (True Goldilocks)"
6. 인플레이션이 2%대로 급속히 안정화되고 GDP 성장은 지속.
7. 지정학적 리스크가 외교적으로 완화됨.
8. 금 가격 하락, 채권 금리 안정, 주식 독주.
9. 비관적 시나리오 (확률 20%): "지정학적 스태그플레이션 (Geopolitical Stagflation)"
10. 베네수엘라/러시아 발 유가 급등으로 인플레이션 4%대 복귀.
11. 연준이 금리 인하를 철회하거나 인상으로 선회.
12. 주식/채권 동반 투매, 금/은/에너지 폭등.

7.2 전술적 포트폴리오 제안: "바벨 전략(Barbell Strategy)"

현재의 모순적 환경(성장 vs 위기)에 대응하기 위해, 극단적인 성장 자산과 극단적인 안전 자산을 동시에 보유하는 바벨 전략을 권고합니다.

[Leg 1] 공격적 성장 (Growth Allocation)

1. 미국 대형 기술주 (Overweight): GDP 4.3%와 기업 이익 4.2% 증가는 펀더멘털이 강력함을 의미합니다. AI 수익화 가시성이 높은 **반도체(Micron, Nvidia)**와 소프트웨어 섹터 비중을 유지하십시오.
2. 경기 민감주 (Tactical Add): 장단기 금리차 확대(Steepening)와 M&A 시장 활성화의 수혜를 입는 금융주와 산업재를 전술적으로 편입하십시오.
3. 대응: 12월 26일 장 초반, 산타 랠리 관성에 따른 매수세 유입 시 추격 매수보다는 6,900선 지지력을 확인하며 비중을 조절하십시오.

[Leg 2] 가치 저장 및 보험 (Hard Asset Insurance)

1. 귀금속 (Aggressive Overweight): 포트폴리오의 15~20%를 귀금속에 할당하십시오. 금($4,500)은 더 이상 원자재가 아닌 '통화'입니다. 중앙은행들이 사는 자산을 함께 보유해야 합니다. 은($70)은 높은 변동성을 감내할 수 있는 투자자에게 알파 수익을 제공할 것입니다.
2. 에너지 (Neutral): 유가는 지정학적 리스크 헷지 차원에서 중립 비중을 유지하되, WTI $55 근접 시 매수, $62 도달 시 매도하는 박스권 전략이 유효합니다.

[Leg 3] 꼬리 위험 헤지 (Volatility Hedge)

1. VIX 콜 옵션: VIX 13 수준은 보험료가 매우 저렴한 상태입니다. 1월 말 만기 VIX 콜 옵션을 소량 매수하여, 지정학적 돌발 변수나 1월 효과 소멸에 따른 급락장에 대비하십시오.

종합 결론

2025년 12월 26일의 시장은 "산타가 가져온 선물 상자 안에 시한폭탄이 들어있는" 형국입니다. GDP 성장과 주가 상승이라는 선물은 달콤하지만, 그 아래에는 화폐 가치 하락과 지정학적 파열이라는 뇌관이 작동하고 있습니다. 투자자들은 현재의 유동성 파티를 즐기되(Enjoy the party), 언제든지 비상구로 달려나갈 수 있도록 '금(Gold)'이라는 티켓을 주머니에 챙겨두어야 합니다.

우리의 모델은 단기적으로 주식 시장의 추가 상승(Upside)을 지지하지만, 중장기적으로는 자산 가격의 재편(Regime Change)을 경고하고 있습니다. 2026년은 '수익률(Return)'보다 '생존(Survival)'과 '구매력 보존(Preservation)'이 더 중요한 해가 될 것입니다.

부록: 주요 시장 데이터 (Reference Data)

참고 자료

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2. Dow Jones Today: S&P 500 Sets All-Time High, Stocks Rise in Shortened Session; Gold, Silver Hit New Records, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.investopedia.com/dow-jones-today-12242025-11875790
3. XAUUSD_2025-12-24_08-37-34 - MINING.COM, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.mining.com/gold-price-tops-4500-for-first-time/xauusd_2025-12-24_08-37-34/
4. Silver price hits $70 per ounce as historic rally accelerates — with silver up over 140% in 2025, can it sustain? - The Economic Times, 12월 26, 2025에 액세스, https://m.economictimes.com/news/international/us/silver-price-hits-70-per-ounce-as-historic-rally-accelerates-with-silver-up-over-140-in-2025-can-it-sustain-heres-what-the-silver-price-surge-means-for-investors-now/articleshow/126143470.cms
5. US 10-Year Yield Declines - Trading Economics, 12월 26, 2025에 액세스, https://tradingeconomics.com/united-states/government-bond-yield/news/512273
6. Gold Price Blasts Through $4500 With 2025 Set to End in a Structural Bull Run, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.investing.com/analysis/gold-price-blasts-through-4500-with-2025-set-to-end-in-a-structural-bull-run-200672340
7. Crude Oil WTI Futures Historical Prices - Investing.com, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.investing.com/commodities/crude-oil-historical-data
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9. Is the U.S. Stock Market Open on December 25, 2025? NYSE and Nasdaq Trading Hours for Christmas Day, 12월 26, 2025에 액세스, https://ts2.tech/en/is-the-u-s-stock-market-open-on-december-25-2025-nyse-and-nasdaq-trading-hours-for-christmas-day/
10. US Stock Market Open Dec. 26, 2025: Dow and S&P 500 at Record Highs, Fed-Cut Bets, and Nvidia’s Groq Deal in Focus, 12월 26, 2025에 액세스, https://ts2.tech/en/us-stock-market-open-dec-26-2025-dow-and-sp-500-at-record-highs-fed-cut-bets-and-nvidias-groq-deal-in-focus/
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19. Gold Breaks $4500 as 2025's Historic Precious Metals Rally Accelerates - Discovery Alert, 12월 26, 2025에 액세스, https://discoveryalert.com.au/precious-metals-rally-2025-historic-surge/
20. US GDP expands 4.3% in Q3 vs. 3.3% forecast, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.fxstreet.com/news/us-gdp-expected-to-highlight-steady-growth-in-q3-202512230700
21. Trump says anybody who disagrees with him 'will never be' Fed chair, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.aa.com.tr/en/americas/trump-says-anybody-who-disagrees-with-him-will-never-be-fed-chair/3779239
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23. Why Jerome Powell was right all along about interest rates, inflation and the economy, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20251223234/why-jerome-powell-was-right-all-along-about-interest-rates-inflation-and-the-economy
24. 2-Year Treasury Yield Falls to 3.509% — Data Talk | Morningstar, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.morningstar.com/news/dow-jones/202512243257/2-year-treasury-yield-falls-to-3509-data-talk
25. US - 10Y/2Y Yield Spread - MacroMicro, 12월 26, 2025에 액세스, https://en.macromicro.me/charts/46/bonds-rate
26. S&P 500 hits record high as Santa rally begins By Reuters - Investing.com Australia, 12월 26, 2025에 액세스, https://au.investing.com/news/economy-news/futures-dip-in-shortened-christmas-eve-trading-4184109
27. Gold prices outlook for 2026: 5 factors that could help continue its blistering rally, 12월 26, 2025에 액세스, https://m.economictimes.com/markets/commodities/news/gold-prices-outlook-for-2026-5-factors-that-could-help-continue-its-blistering-rally/articleshow/126115054.cms
28. Why gold, silver and copper are surging to record highs — and why the rally may not be over, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.malaymail.com/news/money/2025/12/25/why-gold-silver-and-copper-are-surging-to-record-highs-and-why-the-rally-may-not-be-over/203163
29. Crude Oil - Price - Chart - Historical Data - News - Trading Economics, 12월 26, 2025에 액세스, https://tradingeconomics.com/commodity/crude-oil
30. Crude Oil Prices End Little Changed But See Continued Support From Recent Oil Tanker Disruptions, 12월 26, 2025에 액세스, https://www.tradingview.com/news/barchart:bda421412094b:0-crude-oil-prices-end-little-changed-but-see-continued-support-from-recent-oil-tanker-disruptions/